Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Вскоре после этого были размещены акции другой британской компании, онлайнового туристического агентства Lastminute.com, и она оценивалась в 571,3 млн ф. ст., а заявки на покупку акций подали 188985 частных инвесторов. За год, закончившийся в сентябре 1999 г., продажи Lastminute.com составили 9,585, а ее убытки – 9,2 млн ф. ст. И снова на досках были тысячи сообщений. Такое мощное средство влияния быстро оценили недобросовестные люди. В апреле 1999 г. один пользователь доски объявлений Yahoo! поместил фальшивое сообщение для прессы компании Bloomberg, из-за чего курс акций PairGain Technologies на следующее утро вырос на 31 %. В сентябре 2000 г. американская Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила, что раскрыла схему манипулирования курсами акций, примененную 15-летним мальчиком из Нью-Джерси.

Отдельные личности, у которых появились многочисленные последователи, например Токийский Джо (Tokyo Jou), Ловкий парень (Whiz Kid) в США, Джон Делани в Великобритании, создали для распространения своих взглядов собственные сайты. Пользователи сайта Токийского Джо платят по 200 дол. в месяц за привилегию первыми знакомиться с его новыми высказываниями. Имена аналитиков ведущих брокерских фирм известны теперь всем.

Новые интернет-компании стали штамповать по штуке в день. Абсолютно респектабельные и здравомыслящие бизнесмены охотно разрешали использовать в их названиях свои фамилии. На фондовом рынке не проходило ни дня без того, чтобы свои акции не разместила какая-нибудь новая фирма-скороспелка и эти акции сразу не выросли в цене. При разработке бизнес-планов никто и не думал скрывать ожидаемые убытки: фактически убытки стали необходимым признаком амбициозной интернет-компании: чем больше их будет, тем лучше. Зачастую сфера деятельности компании подробно не раскрывалась из опасения подражания.

Новые интернет-компании стали штамповать по штуке в день.

Завидуя котировкам связанных с Интернетом компаний, ими захотели стать все. Фирмы лезли из кожи вон, чтобы создать собственные интернет-отделения и завоевать авторитет в сети, и нередко даже меняли свои названия, прибавляя к ним заветное окончание dot com. Было время, когда для большей респектабельности новые компании украшали залы заседаний совета директоров портретами титулованной знати или убеждали помощника мэра заложить камень в фундамент своего здания. Чтобы основать интернет-компанию, такие формальности уже были не нужны. Вы просто регистрировали свой веб-адрес и сразу же оказывались на полпути к тому, чтобы стать скороспелым интернет-миллионером.

Самая большая сложность, с которой столкнулись тысячи интернет-предпринимателей, заключалась в том, как одеться для обязательной фотографии в день размещения акций. В каком наряде лучше всего предстать перед мировой прессой? Что надеть, чтобы цвет костюма не контрастировал с цветом, выбранным для логотипа? На смену пуловерам вскоре пришли тренировочные костюмы и майки. К сожалению, по-прежнему требовались хоть какие-нибудь штаны. В попытке заработать на обаянии неряшливой юности люди не первой молодости принялись вводить своих сыновей в руководство фальшивых предприятий. С нарастанием бума средний возраст управляющих падал до тех пор, пока наконец предприятиями, стоившими многие миллионы фунтов, не стали между приготовлением уроков и посещением школы руководить директоры, едва вышедшие из подросткового возраста.

На смену пуловерам вскоре пришли тренировочные костюмы и майки.

Вскоре всем захотелось сложить свои инструменты, сказать боссам «гуд бай» и начать новую жизнь дневного трейдера-миллионера. И многие так и сделали, нередко в блаженном неведении относительно того, что делают. «Guardian» писала:

Человек, скопивший за всю жизнь 3500 ф. ст. в акциях Halifax, звонит брокеру, потому что кто-то посоветовал ему продать их и вложить все в Pacific Media – «технологические» акции, курс которых за месяц вырос почти в 30 раз; другой дает брокеру указание купить штук пять «технологических» акций. Когда его спрашивают, для чего, он отвечает: «Неважно, просто покупайте» [162] .

162

Heather Connon // The Guardian, 1999, December 12.

В четверг 29 июля 1999 г. Марк Бартон, 44-летний бывший химик, ставший дневным трейдером, пришел в отделение сети брокерских контор в Атланте и убил 12 человек – очевидно, в порядке мести за убытки, понесенные им в результате своей деятельности.

Бихевиористы объясняют это по-разному. Очевидный мотив, кроме жадности, – это нежелание остаться в стороне. Возможно, инвесторы слышали, что кто-то мгновенно разбогател. Нет «ничего, что так пагубно сказывается на самочувствии человека и его способности здраво рассуждать, как новость о том, что его друг разбогател» [163] . Они пришли к неверному заключению, что могут тоже получить свой кусок пирога. Похоже, они не разобрались, где причина, а где следствие.

163

Charles P. Kindleberger. Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crisis. London: Macmillan, 1978, p. 13.

Другим фактором был ажиотажный трейдинг, вызванный желанием не только заработать, но и «поймать кайф» от процедуры торгов. Люди участвовали в торгах для развлечения. Инвесторы убеждали себя, что делают инвестиции, причем, если верить газетам, разумные. Фактически же они в одностороннем порядке заключали пари при очень небольших шансах на выигрыш. В июле 2001 г. Yahoo! оценивалась по 17 дол. за акцию и ее рыночная капитализация упала до одной десятой от максимальной, в то время как акции Amazon шли по 15 дол., а ее рыночная капитализация составляла одну пятую от максимальной. Сотни интернет-компаний по всему миру разорились.

Люди участвовали в торгах для развлечения.

Анатомия ценового «пузыря»

У каждого «пузыря» должен быть какой-то центр сосредоточения вошедшего в поговорку сумасшествия, своя рю де Кэнкампуа. Доски обсуждений создали принципиально новый, нерегулируемый форум, где складывается психология толпы. В случае «пузыря»

У каждого «пузыря» должен быть какой-то центр сосредоточения вошедшего в поговорку сумасшествия.

South Sea Company передаточным механизмом служила сеть кофеен вокруг Иксчендж-аллеи, где затевались спекуляции. В момент краха на Уолл-стрит у нас были телефонная связь и сеть провинциальных брокерских контор, где люди собирались, чтобы следить за работой тикеров. В период разрастания интернетовского «пузыря» появились доски обсуждений, доступные круглые сутки для пользователя из любой страны мира.

Если говорить о позиции властей во время бума, во всех случаях наблюдалась официальная поддержка, прямая или косвенная. Король Георг, знать и многие ведущие политики поддержали South Sea Company. Президенты и профессоры находили оправдание буму на американские акции в 20-е гг. Профессор Ирвинг Фишер в 1929 г. решительно заявил, что «курсы акций достигли нового и более высокого плато».

Во время британского интернет-«пузыря» 1998–2000 гг. премьер-министр Великобритании Блэр мечтал об «информационной магистрали» и обещал, что компьютер будет у каждого школьника и в каждой библиотеке. Лицензии на сети связи третьего поколения 3G были проданы коммерческим операторам за миллиарды фунтов стерлингов, и это в 2001 г. едва не привело к банкротству ведущего телекоммуникационного оператора страны, British Telecommunications. Некоторые доказывали, что правительство должно было вмешаться. Милтон Фридман считает, что если правительству известно больше, чем спекулянтам, оно должно немедленно сделать эту информацию общим достоянием.

Есть и иное объяснение, как раз для чартистов. Теория денежного потока в техническом анализе разбивает движение цен на три этапа. Во-первых, есть фаза накопления, покупки акций хорошо информированными инвесторами. Ее признаком является рост объема торгов по акциям вместе с ростом курсов. Второй этап – фаза распределения, когда «умные люди, купившие их рано, продают их тем, кто покупает поздно» [164] . На третьем этапе цены возвращаются к внутренней стоимости.

164

Andrei Shleifer. Inefficient Markets. Oxford: Oxford University Press, 2000, p. 169.