Экономический образ мышления

14.2302

10.4644

8.1354

5.5320

4.1632

34

28.7026

24.4986

18.4112

14.3681

10.5178

8.1566

5.5356

4.1639

35

29.4085

24.9986

18.6646

14.4982

10.5668

8.1755

5.5386

1.1644

36

30.1074

25.4889

18.9083

14.6210

10.6118

8.1924

5.5412

4.1649

37

30.7994

25.9696

19.1426

14.7368

10.6530

8.2075

5.5434

4.1652

38

31.4846

26.4407

19.3679

14.8460

10.7908

8.2210

5.5452

4.1665

39

32.1629

26.9026

19.5845

14.9491

10.7255

8.2230

5.5468

4.1657

40

32.8346

27.3555

19.7928

15.0463

10.7574

8.2438

5.5482

4.1659

41

33.4996

27.7995

19.9930

15.1380

10.7866

8.2534

5.5493

4.1661

42

34.1580

28.2348

20.1856

15.2245

10.8134

8.2534

5.5493

4.1661

43

34.8099

28.6616

20.3708

15.3062

10.8379

8.2696

5.5510

4.1663

44

35.4554

29.0800

20.5488

15.3832

10.8605

8.2764

5.5517

4.1663

45

36.0944

29.4902

20.7200

15.4558

10.9912

9.2825

5.5523

4.1663

46

36.7271

29.8923

20.8847

15.5244

10.9002

8.2880

5.5528

4.1665

47

37.3536

30.2866

21.0429

15.5890

10.9176

8.2928

5.5532

4.1665

48

37.9739

30.6732

21.1951

15.6500

10.9336

8.2972

5.5536

4.1665

49

38.5880

31.0521

21.3415

15.7076

10.9482

8.3010

5.5539

4.1666

50

39.1960

31.4236

21.4822

15.7619

10.9617

8.3045

5.5541

4.1666

Однако какую ставку процента нам следует выбрать? Если такие наименее рискованные инвестиции, как государственные облигации, приносят доход в 10%, нам нет смысла выбирать ставку ниже 10%. С другой стороны, эти 10% на государственные облигации есть доход, приносимый фиксированным количеством долларов. Поэтому это номинальная, а не реальная норма дохода: доход здесь выражен в долларах, ценность которых может меняться, а не в реальной покупательной способности. Если ценность доллара будет, например, уменьшаться на 4% ежегодно, т. е., другими словами, темпы инфляции составят 4% в год, тогда при номинальной процентной ставке в 10% реальный доход составит только 6%. Государственные облигации приносили 10% годовых в 1985 г., когда писались эти строки, в основном из-за ожидания будущей инфляции. Инвесторы соглашались вкладывать деньги в долгосрочные государственные облигации, только если им обещали номинальную ставку процента, достаточную для компенсации инфляции, которая, как они боялись, будет происходить в течение срока погашения облигации.

Вполне можно полагать, что чистая выручка от производства мышеловок будет меняться вместе с изменениями темпов инфляции. Если цены на все удвоятся, то должна удвоиться и чистая выручка от производства мышеловок - при прочих равных условиях, что входит в наши предположения. Тогда, если мы будем дисконтировать ожидаемую чистую выручку от приобретения патента по ставке процента, в которую включена ожидаемая инфляция, то мы будем дважды учитывать рост цен. Более подходящей выглядит ставка в 6 или даже 4%.

Попробуем использовать ставку 4%. Какова сегодняшняя ценность 200 тыс. долл., которые будут выплачиваться в конце каждого из 17 последующих лет, если дисконт равен 4%? Таблица 11С утверждает, что 1 долл., выплачиваемый в течение 17 лет, имеет сегодняшнюю ценность в 12,1657 долл. Сегодняшняя ценность ежегодных выплат в 200 тыс. долл. составляет, таким образом, 2.433.140 долл.

Это существенно больше, чем оценка в полтора миллиона, сделанная нами ранее. Однако это наверняка слишком большая плата за патент, если только 200 тыс. долл. не являются практически гарантированным доходом. Если фирма, производящая мышеловки, захочет сыграть наверняка и предложит за патент только 2.095.440 долл., она будет дисконтировать ожидаемые будущие доходы, исходя из 6%.