Forbes: от просчетов к прорывам. 30 уроков великих бизнес-лидеров

Печальный опыт, полученный в Нассау, и удачный, приобретенный в Лас-Вегасе, навели меня на определенные мысли. (А времени, чтобы хорошо все обдумать, у меня было более чем достаточно, ведь мне предстояло провести три года службы в ВМС.) Как могло бы все обернуться, воспользуйся я теми же приемами – математическими методами, теорией вероятности, подсчетами, оценкой степени риска, – для того чтобы заполучить деньги других людей?

В университете Дьюка я специализировался на психологии, однако хотел по завершении службы в ВМС сменить специальность и стать менеджером по инвестированию. Точнее говоря, я хотел управлять взаимными фондами, что в описываемое время означало управление акциями, поскольку об облигациях тогда никто и не помышлял.

По завершении службы в морской военной авиации я намеревался стать портфельным менеджером, менеджером взаимного фонда – именно таким способом я рассчитывал добиться успеха.

Моя ошибка и печальный опыт, полученный за карточным столом в Нассау, привели меня в Лас-Вегас. После окончания магистратуры я получил место в Pacific Mutual, что привело меня в PIMCO. Там я освоил работу с облигациями, рынок которых стал интенсивно развиваться в начале 1970-х годов. Росли масштабы торгов облигациями, и я оказался в нужном месте в нужное время.

Компания Pacific Mutual специализировалась на страховании жизни. Активы этой маленькой организации состояли главным образом из облигаций (на акции приходилась лишь незначительная доля). Таким образом, я направил деятельность PIMCO в русло управления облигациями. Все остальное вам уже известно.

Вопрос: почему проигрыш пятидесяти долларов за карточным столом в течение пяти минут так сильно задел вас?

Не люблю проигрывать. Тем более по собственной глупости. Я знал, что должен лучше разобраться в этой игре, только в таком случае можно рассчитывать на более благоприятный результат. Когда мне попалась на глаза книга Эда Торпа, я подумал: «Если автор действительно придумал стоящую теорию, то я выиграю у системы, а не она у меня».

Вопрос: каким образом система беспроигрышной игры в «двадцать одно» помогает управлять деньгами?

Очень просто. Книга Эда Торпа основана на вычислительном методе под названием «система Келли», которая, по сути, была предшественницей модели ценообразования опционов Блэка-Скоулза. Эта модель заняла доминирующее положение в 1970-е и 1980-е годы и принесла Роберту Мертону (работал над развитием метода) и Майрону Скоулзу Нобелевскую премию.

Система Торпа представляла собой теорию управления риском, а система Келли – это упрощенная форма теории опционов. Темой моей магистерской диссертации в Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе было использование методологии управления риском по системе Келли, которую я применил к конвертируемым облигациям, а не к рисковым арбитражным сделкам с акциями. Изучив основы взаимосвязи между риском и вознаграждением и приступив к управлению деньгами на рынке облигаций, я уже располагал достаточно прочными базовыми знаниями о том, сколько денег можно вложить в тот или иной сектор или компанию и какая степень риска допустима в отношении портфеля, которым я управляю.

У меня выработалось «чувство риска и вознаграждения», не покинувшее меня до сих пор.

Если вы собираетесь заняться чем-либо, сначала изучите не только соответствующие «правила игры», но и вероятность выигрыша или проигрыша (что я в свое время не посчитал нужным сделать).

Кратко о Билле Гроссе

Билл Гросс – основатель PIMCO, управляющий директор и один из директоров по инвестициям в представительстве компании в городе Ньюпорт-Бич, штат Калифорния. Он уже более 38 лет работает в PIMCO и контролирует управление ценными бумагами с фиксированным доходом, их совокупная стоимость превышает 800 млрд долл. Автор многочисленных статей по вопросам рынка облигаций, а также книги «Everything You've Heard about Investing Is Wrong» («Все, что вы слышали об инвестировании, – неправда»), вышедшей в 1997 году. Имя Билла часто упоминается в публикациях национального масштаба и электронных средствах массовой информации. Лауреат ряда престижных премий. В 1998, 2000 и 2007 годах удостаивался вместе со своей инвестиционной командой звания лучшего управляющего активами с фиксированной доходностью от рейтингового агентства Morningstar и стал первым в истории человеком, которому это звание присвоено более одного раза. Билл Гросс продемонстрировал «превосходное мастерство инвестирования, способность настоять на своей точке зрения, даже если она не совпадает с мнением большинства, а также преданность акционерам, без которой невозможно обеспечивать выдающиеся показатели на протяжении длительного времени». В 2000-м – стал лауреатом премии «За выдающиеся достижения», присуждаемой Ассоциацией рынка облигаций. В 1996 году первым среди портфельных менеджеров был принят в «Зал славы» Общества аналитиков ценных бумаг с фиксированной доходностью. Этой чести Гросс удостоен за выдающийся вклад в развитие анализа ценных бумаг с фиксированной доходностью и портфельное управление. По результатам опроса, проведенного в 1993 году журналом Pensions amp; Investments, коллеги Билла Гросса признали его самым авторитетным человеком на рынке облигаций США. В школе менеджмента Андерсона при Калифорнийском университете в Лос-Анджелесе получил степень магистра делового администрирования. Базовый курс обучения прошел в университете Дьюка.

Глава 5 Уильям О'Нил

Основатель общенациональной газеты Investor's Business Daily (IBD).

Изобретатель стратегии инвестирования в акции CAN SLIM. Самый молодой (на тот момент) покупатель места на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Легендарный тренер баскетбольной команды Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Джон Вуден обычно начинал первую в сезоне тренировку с инструктажа игроков о том, как правильно надевать носки и обувь.

Такой подход к делу нравится Уильяму О'Нилу, прославленному инвестору и основателю общенациональной газеты Investor's Business Daily. «Вуден пытался предусмотреть любой фактор, повышающий вероятность проигрыша его команды».

И дело не только в практических советах, помогавших игрокам избежать волдырей на ступнях ног или ослабления шнуровки на обуви, что могло помешать спортсмену выступить в полную силу. О'Нил воспринимал такой подход тренера как урок для каждого, кто рассчитывает на победу.

«Как говорил Вуден, разница между чемпионом и "почти чемпионом" заключается в том, что чемпион уделяет внимание даже самым мелким деталям», – объясняет финансист.

Мелочи… Вряд ли какой-нибудь другой наставник университетской баскетбольной команды сравнится с Джоном Вуденом с точки зрения послужного списка. И едва ли найдется много бизнесменов, построивших деловую карьеру в сфере инвестирования и способных соперничать с Уильямом О'Нилом по таким показателям, как творческий подход, достигнутые результаты и влиятельность.

Или хотя бы по вниманию к мелочам.

Детство Уильяма О'Нила прошло в Техасе. В то далекое время он частенько бывал на острове Саут-Падре, продавая там бутерброды (как видите, даже в детские годы его предпринимательский склад ума уже давал о себе знать). О'Нил вспоминает: «Я пришел к выводу, что возле моря бутерброды быстро пропитываются влагой».

Мелочи… Именно учитывая их важность, его компания, William O'Neil + Company, накопила колоссальную базу данных, в которой содержится информация об акциях, выпускавшихся начиная с 80-х годов XIX века вплоть до наших дней. «Мы пришли к выводу, что с тех пор мало что изменилось по существу. Диаграммы колебаний цен в 1910, 1930 и 1950 годах практически ничем не отличаются от нынешних, – говорит Уильям О'Нил. – Единственное важное отличие: в те далекие времена игру на повышение вели такие крупные игроки, как J. P. Morgan и железнодорожный магнат Эдвард Харриман, а в 1930-е годы их место заняли лучшие из взаимных фондов, которые стали доминировать на рынке, определяя поведение акций. Но диаграммы колебаний цен остались, по сути, такими же, как прежде».

Мелочи… Именно они послужили причиной основания О'Нилом в 1984 году ежедневной финансовой газеты Investor's Business Daily (поначалу она называлась Investor's Daily). «Мне приходилось много ездить по стране. Во время поездок я часто покупал Wall Street Journal, однако в этой газете не было интересующей нас важной информации. Они просто перепечатывали старые таблицы АР [информационного агентства Associated Press]».

Билл О'Нил не просто собирал или публиковал подробности. Он интерпретировал их. «Сейчас мы располагаем моделями успешного инвестирования в акции, начиная с 1880 года до наших дней. Мы проанализировали все переменные, основные показатели – доходы, прибыль на собственный [акционерный] капитал и продукты, – а затем все технические детали. Публикуемые нами данные представляют собой сочетание множества переменных: финансовая поддержка, отраслевые условия, продукты. Кроме того, у нас имеется совокупность правил и представление о том, как выглядят ведущие акции. Конечно, наша работа еще далека от идеала, – допускает финансист. – Мы совершаем ошибки, но твердо придерживаемся правила: если вы совершили ошибку, исправьте ее и двигайтесь дальше».

По сути, Билл О'Нил выработал стратегию торговых операций, базирующуюся на всех перечисленных данных и известную под аббревиатурой CAN SLIM. Эта стратегия начинается со следующей информации.

С: Current earnings (текущая прибыль).

A: Annual earnings (ежегодная прибыль).

N: New product or service (новый продукт или услуга).

S: Supply and demand (предложение и спрос).

L: Leader or laggard (лидер или отстающий).

I: Institutional ownership (институциональная собственность).