Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации

5.12. Управление рисками инвестиционного проекта

Добиться многого невозможно без смелости и риска, и неудачи при этом неизбежны.

Дионисий Галикарнасский, из письма к Помпею

Риск – испано-португальское слово, обозначающее подводную скалу, которая может возникнуть и нанести ущерб.

Как идентифицировать риски?

Риск проекта – комплекс возможных обстоятельств, которые могут стать причиной снижения эффективности (доходности) проекта или его полной неосуществимости. По своей природе риск – это некоторое вероятностное событие, которое может случиться и связано с неопределенностью.

Риск можно «измерять»: есть возможные исходы событий и вероятности их осуществления. Полная неопределенность присутствует, когда оценка вероятностей не представляется возможной.

Управление рисками (риск-менеджмент) – последовательность действий, позволяющая соблюдать разумные сочетания рисков и выгод проектов. Цель управления рисками – снижение рисков проекта.

Риски возникают по следующим причинам.

1. Недостаток информации.

2. Наличие элементов случайности (непредсказуемости).

3. Сознательное противодействие со стороны внутренней и внешней среды проекта (конкурентов, сотрудников, властей, подрядчиков и т. д.).

Риски проекта должны быть идентифицированы, оценены, после чего следует разработать план мероприятий по их уменьшению и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков. Таким образом, управление рисками проходит через следующие этапы.

1. Идентификация (определение) факторов рисков.

2. Оценка и анализ факторов рисков (количественный и качественный – см. раздел 2.5).

3. Планирование мероприятий по уменьшению рисков и ликвидации последствий от событий, которые могут наступить в результате реализации рисков.

4. Мониторинг (контроль) действий по управлению рисками.

5. Выбор методов управления рисками и последовательности их применения.

6. Накопление и обработка ретроспективной информации о рисковых ситуациях и последствиях проявления рисков, выработка рекомендаций для учета полученного опыта в будущем.

5.12.1. Риски реализации инвестиционного проекта

Идентификация рисков может быть осуществлена с помощью одного из следующих способов или их комплекса.

1. Проверка по типовым рискам.

2. Проведение SWOT-анализа проекта.

3. Анализ неопределенностей и предположений по плану проекта (см. раздел 2.5).

Выделяют следующие виды рисков в соответствии со стадией проекта, на которой они возникают (типовые риски).

1. На инвестиционной фазе:

риск превышения сметной стоимости проекта;

риск задержки сдачи объекта;

риск низкого качества работ.

2. На производственной фазе:

а) производственные риски:

технологический;

управленческий;

обеспечения сырьeм и энергией;

транспортный риск;

б) коммерческие риски (риски реализации проектного продукта);

в) экологические и другие риски гражданской ответственности;

г) финансовые риски:

кредитный риск;

риск изменения процентной ставки;

валютный риск;

риск перевода за рубеж выручки;

риск конвертации валюты.

3. На фазе закрытия объекта:

риск финансирования и рефинансирования;

риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта;

риски возникновения гражданской ответственности (экологические и другие).

4. В течение всего проектного цикла:

страновые;

административные;

юридические;

форс-мажорные.

5. Риски, которые охватывают все стадии проекта (общие риски):

неразвитость гражданского и корпоративного законодательства;

слабое страхование;

стандарты отчетности и разглашения информации;

риски, связанные с рынком ценных бумаг;

система руководства и корпоративного управления.

Проведение анализа сильных и слабых сторон проекта проводится аналогично SWOT-анализу компании (рис. 22). Особенность состоит в том, что для проекта есть две внешние среды – ближнее окружение проекта (это внутренняя среда компании) и дальнее окружение проекта (это внешняя среда компании).

Рис. 22. Проведение SWOT-анализа проекта

5.12.2. Учет рисков

Учет рисков в проекте строится на их разделении на внутренние и внешние. При этом внешние риски связаны с факторами внешней среды проекта, а внутренние риски связаны с факторами внутренней среды проекта (табл. 20).

Таблица 20 Методы учета рисков

При CPM-методе срок проекта определяется методом критического пути и не остается резервов для непредвиденных событий.

PERT-метод предусматривает непредвиденные события внутри этапов проекта и резервирует время на эти случаи.

GERT-метод оценивает вероятность хода развития проекта по разным путям и предусматривает многовариантность при выборе способа реализации какого-либо этапа.

5.12.3. Методы управления риском

Управление риском позволяет снижать риски. Выделим следующие методы минимизации рисков.

1. Передача риска – перевод ответственности за риск другой стороне за определенную плату, в основном страховой компании. Иногда страхование осуществляется через хеджирование – страхование с помощью таких биржевых инструментов, как форварды, опционы, фьючерсы.

2. Распределение рисков между участниками проекта – планируется на этапе подготовки плана проекта.

3. Удержание риска – сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть возможные убытки за счет собственных средств.

4. Сокращение (предотвращение и контролирование) риска – проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. д.).