Всё о распределении активов

Огромное спасибо тем сотрудникам Vanguard, Morningstar и Bloomberg, которые помогли мне собрать и надлежащим образом организовать материалы, использованные в этой книге.

Приношу искренние слова благодарности моим виртуальным друзьям на Bogleheads.org за ценные советы, которые они давали мне многие годы.

Я весьма обязан своим коллегам по Portfolio Solutions, LLC, которые оказали мне огромную услугу, прочитав рукопись этой книги.

Наконец, мне хотелось бы поблагодарить свою жену Дарью за ее любовь и неизменную поддержку всех моих начинаний. Техасское ранчо, несомненно, одно из лучших мест на земле.

Ричард Ферри

Посвящается

моим родителям, с любовью и восхищением

Введение

Распределение активов «приказало долго жить»?

Изменился ли за последнее десятилетие способ инвестирования, который следует использовать?

Можно ли рассчитывать на то, что рынки удовлетворят наши финансовые потребности?

Короткими ответами на эти вопросы могут быть «нет», «возможно» и «да».

Первые 10 лет нового тысячелетия оказались весьма непростыми для всех инвесторов. Беспрецедентные потрясения, случившиеся за это время, привели к небывалой волатильности рынка. Это десятилетие началось с дефляции ожиданий, связанных с акциями технологических и коммуникационных компаний, сопровождавшейся двумя атаками на территории США, которые привели к двум войнам, охватившим едва ли не полмира, и завершились резким падением цен на недвижимость, поставившим на колени глобальные финансовые учреждения, которые казались слишком большими, чтобы потерпеть крушение, и крупномасштабными вливаниями в них со стороны государства.

События последнего десятилетия потрясли основы наших знаний об инвестициях и заставили людей кардинально пересмотреть свои инвестиционные стратегии. Многие засомневались в правильности современной портфельной теории (MPT, modern portfolio theory), которая начала активно воплощаться в практику формирования портфелей. Можно ли утверждать, что рынки по-прежнему функционируют эффективно? Не пришел ли конец стратегии покупки активов и владения ими? Каким образом радикальное перераспределение глобального экономического могущества влияет на мой портфель? Можно ли утверждать, что американский доллар вошел в длительный период падения? Появились ли некие новые классы активов, и следует ли мне в них инвестировать?

Все эти вопросы вполне законны, и все они, безусловно, заслуживают ответа.

В своих попытках отыскать нужную информацию и решения вы не будете испытывать недостатка в желающих помочь вам советами – любыми, в том числе и плохими советами, – и всегда найдутся люди, которые наряду с этим будут пытаться продать вам какие-то продукты. Если кто-то из них не будет склонять вас к инвестициям в золото или какие-либо товары, то, возможно, он будет склонять вас к инвестированию на китайском рынке недвижимости. У каждого, кто пытается продать какой-то продукт, конечно же, есть свой ответ на волатильность рынка в первом десятилетии, но большинство торгует продуктами, от которых следует держаться подальше.

Где-то в глубине души я уверен, что каждый понимает, насколько непредсказуемо будущее. А это, в свою очередь, означает, что нельзя выбрать какой-то один сектор или инструмент и рассчитывать на то, что именно они гарантируют столь желанную финансовую безопасность. Однако это не останавливает нас. Именно поэтому люди готовы платить немалые деньги за советы экспертов. Но кому из экспертов можно доверять? На чьи советы положиться?

Не обращайте внимания на всевозможных «гуру», которые готовы предсказать поведение фондовых рынков, процентных ставок или цены золота. Конечно же, ничего этого они не знают и не могут знать. Обращайте внимание на тех, кто советует выработать долгосрочную инвестиционную политику с помощью диверсифицированной базы активов, а затем твердо и неукоснительно осуществлять эту политику.

И все это о распределении активов

Стратегии инвестирования, описанные в настоящем (втором) издании книги «Всё о распределении активов», используют деловой подход к решению очень непростой проблемы распределения активов – подход, характерный для любого серьезного бизнеса. Они предлагают инвестиционное решение, легкое для понимания, рациональное по своему подходу и действенное по результатам. Попросту говоря, ваша задача заключается в распределении своего инвестиционного риска по множеству разных ценных бумаг, поддерживании при этом затрат на очень низком уровне и четком контролировании риска и налогов. Не пытайтесь предугадать поведение рынков, поскольку в долгосрочной перспективе это не принесет вам успеха и обойдется весьма недешево. Контролируйте только то, что вы в состоянии контролировать: затраты, налоги, риск. Обо всем остальном позаботятся рынки. Такой подход с наибольшей вероятностью принесет вам финансовый успех.

Что под силу распределению активов, а что – нет

Разумное распределение активов, дополняемое надлежащей дисциплиной, несомненно, повысит ваши шансы на достижение и постоянное поддержание финансовой безопасности. Вместе с тем никакая инвестиционная стратегия не сможет защитить ваш портфель во всех случаях жизни. Вы должны быть готовы к тому, что время от времени вас будут подстерегать неудачи. В вашей жизни будут неудачные месяцы, кварталы и, может быть, даже годы. От этого факта никуда не деться.

К сожалению, вам наверняка придется столкнуться и с попытками финансового мошенничества. Найдется немало нечистоплотных советников по инвестициям, которые будут сулить вам абсолютно надежный, лишенный какого бы то ни было риска путь к богатству. Знайте, они лгут! Высокие доходы всегда идут рука об руку с высоким риском. Многие из «экспертов», утверждавшие, что им известен секрет успеха на рынках, в 2008–2009 гг. оказались за решеткой. Бернард Мэдофф [2] – едва ли не самый известный из подобных «экспертов»; многочисленные его последователи были менее известными мошенниками, но и они в конце концов попали (или попадут) за решетку.

2

Бернард Мэдофф (англ. Bernard Lawrence Madoff) (род. 29 апреля 1938 г., Манхэттен, Нью-Йорк, США) – американский бизнесмен, бывший председатель совета директоров фондовой биржи NASDAQ. В 1960 г. основал на Уолл-стрит фирму «Bernard L. Madoff Investment Securities LLC» и возглавлял ее до 11 декабря 2008 г., когда он был обвинен в создании, возможно, крупнейшей в истории финансовой пирамиды. 29 июня 2009 г. Бернард Мэдофф за свою аферу был приговорен судом Нью-Йорка к 150 годам тюремного заключения. Прим. ред.

На Уолл-стрит не бывает «бесплатных обедов», зато там есть риск. Этот риск можно в определенной степени контролировать посредством правильной инвестиционной политики и ее разумной реализации. Дисциплинированные инвесторы, четко придерживающиеся своей правильно сформулированной инвестиционной политики, добьются большего успеха, чем те, кто бесцельно блуждает от одной стратегии к другой, надеясь на удачный исход или счастливый случай.

Уроки, заключенные в этой книге, просты. Во-первых, распределяйте свои инвестиции по многим классам активов, чтобы снизить таким образом риск портфеля в целом. Во-вторых, инвестируйте широко в рамках каждого класса активов, чтобы устранить таким образом специфический риск владения любой отдельно взятой ценной бумагой. В-третьих, поддерживайте свои затраты (в том числе и налоги) на наиболее низком уровне. В-четвертых, периодически ребалансируйте свой портфель, чтобы ваш риск соответствовал вашей инвестиционной политике.

Распределение активов – концепция, достаточно простая для понимания. Значительно труднее ее реализовать на практике. Вам не составит особого труда выбрать классы активов, решить, каким должен быть процент каждого из них, выбрать низкозатратные взаимные фонды, которые представляли данные классы активов, и, возможно, принять решение о запуске портфеля в действие.

Тем не менее, несмотря на правильные намерения, многие люди испытывают большие проблемы со 100 %-ной реализацией своей стратегии или с неукоснительным следованием ей после первоначального распределения. Дело в том, что существует очень много отвлекающих факторов. Вы испытываете нехватку времени, рынок выглядит как-то «не так», «говорящие головы» твердят что-то свое и т. д. А в довершение всего кто-то из ваших друзей или членов семьи поступил на работу в брокерскую фирму, и вы обещали слушаться его квалифицированных советов. В результате промедление не оставило камня на камне от ваших изначально правильных намерений.