Всё о стратегиях инвестирования на фондовом рынке

РИС. I.2

Сравнительный график MSCA и VIGN демонстрирует серьезное расхождение в динамике двух акций, начавшееся 11 ноября 2000 г. [2]

В последующие несколько дней мы бы решили поступить мудро, продав M.S. Carriers и дополнительно купив Vignette. Акции VIGN по-прежнему стоили порядка 18 долл. (на этом уровне мы увеличили свои позиции по бумаге), и, хотя MSCA поднялась в цене еще на 10 %, мы все же прилично заработали. Однако к 5 декабря мы бы оказались в довольно глупом положении: котировки VIGN упали до 12 долл., а наши убытки составили 50 % от первоначальных инвестиций и еще 30 % – от последующего вложения в данную бумагу. Масла в огонь добавил бы тот факт, что MSCA подскочила до 38 долл. (на 50 % от цены первоначальной покупки).

2

Для целей сравнения начальная цена обеих акций была скорректирована до 25 долл. и на графике, и в тексте.

Если рассуждать в ретроспективе, нам следовало бы как можно быстрее выйти из VIGN и перейти в MSCA в конце декабря, но внутренний голос подсказал нам обратное. Большинство людей идут на поводу у эмоций и интуиции и испытывают непреодолимое желание быстро вывести полученный доход и инвестировать еще больше в акцию, которая идет вниз. На самом же деле нужно придерживаться абсолютно противоположной тактики. Сокращайте убытки и наращивайте прибыль! А для этого нужна стратегия или система, которая поможет вам принимать решения, не обращая внимания на эмоции.

В главе 4 мы представим вам стратегию инвестирования на основе технического анализа, которая в начале ноября дала бы сигнал к покупке MSCA, а в конце декабря задержала бы вас в бумагах и тем самым помогла бы получить свой выигрыш в виде неплохого дохода. Та же самая стратегия могла бы удержать от входа в VIGN или, если бы вы все равно купили эти акции, предотвратила бы крупные убытки, быстро выведя вас из бумаг и не позволив войти обратно.

Рассказанная нами история о двух акциях продемонстрировала вам, почему нужно иметь стратегию входа и выхода из бумаг – стратегию чисто механическую, способную обуздать любые эмоции, которые вы можете испытывать относительно той или иной акции. Если вы готовы вынести из этой книги какое-то одно твердое убеждение, пусть это будет намерение разработать хорошую стратегию входа и выхода из акций.

Как построена эта книга

При написании этой книги мы ориентировались на читателей с начальным уровнем знаний о рынке. Как мы полагаем, вы уже имеет представление о том, что такое акции и как примерно работает рынок. Свою задачу мы видим в том, чтобы дать вам базовое понимание о выборе, прежде всего стиля инвестирования с учетом вашей индивидуальности, а затем – стратегий инвестирования, систем и методов, соответствующих этому стилю.

В первых двух главах мы заложим основы для дальнейшего разговора о стратегиях и стилях инвестирования. В главе 1 поговорим о том, почему акции растут в цене, то есть расскажем о восприятии рынка и доверии инвесторов (а также обсудим, какие события могут изменить тот или другой фактор или оба одновременно). В главе 2 представлены три основополагающие стратегии процесса инвестирования: выбор акций, определение времени для входа и выхода из бумаг и управление портфелем. И хотя любой стиль инвестирования основан на этом трехэтапном процессе, стратегии выбора акций, их покупки и продажи и управления портфелем различаются в зависимости от вашего стиля или подхода к инвестированию.

В главе 3 мы начнем непосредственное обсуждение стилей инвестирования. Вам будет предложен обзор каждого из восьми отдельных вариантов, а также график PQ, или психологического коэффициента, который ранжирует стили инвестирования по 10 различным психологическим или личностным свойствам. Главы 4–7 описывают четыре основных стиля инвестирования: в рост, стоимость, импульсное инвестирование и инвестирование на основе технического анализа. Вы узнаете о персональном профиле каждого стиля, о характеристиках акций, представляющих эти стили, а также о стратегиях воплощения стилей в жизнь. В каждой из глав вы найдете специальный раздел, в котором рассказывается об использовании конкретного стиля инвестирования во взаимные и биржевые фонды, а также раздел, посвященный поиску в интернете ресурсов по каждому из стилей. Завершаются главы рекомендациями по успешному инвестированию в рамках конкретного стиля.

В главе 7 исследуется роль категорий рыночной капитализации с точки зрения стратегии инвестирования. Рыночная капитализация – это способ измерения размера компании (количество выпущенных акций, умноженное на цену одной акции). Некоторые предпочитают покупать бумаги компаний с высокой или средней капитализацией, а других больше привлекают акции компаний малой капитализации или микрокапитализации. Поскольку эти предпочтения формируют критическую массу по эмитентам с разной капитализацией, показатели рыночной капитализации на различных рынках изменяются неодинаково, что дает возможность использовать их в качестве вспомогательной стратегии инвестирования.

Глава 9 посвящена стратегиям в рамках пяти второстепенных стилей инвестирования. Это инвестирование на основе фундаментального анализа, инвестирование в доход, активная торговля, смешанное (гибридное) и беспорядочное инвестирование (стиль «серфинг»). Все они представляют собой производные или комбинации от четырех основных стилей. Из этой главы вы также узнаете о таких стратегиях, как инвестирование «сверху вниз» и инсайдерская торговля, которые можно совмещать с любым стилем инвестирования. Глава 10 расскажет вам о ряде продвинутых стратегий, которые также можно использовать совместно с любым стилем инвестирования: короткие продажи, нейтральное инвестирование, хеджирование опционами и глобальное инвестирование. Приложения содержат перечень интернет-ресурсов, а в глоссарии даны определения использованных в книге терминов.

Когда вы будете читать эту книгу, помните: наша цель – помочь вам выбрать собственный стиль и убедить вас в необходимости использовать определенную стратегию отбора акций, стратегию входа и выхода из позиций и стратегию управления портфелем выбранных вами акций.

Глава 1 Восприятие рынка и доверие инвесторов: силы, управляющие ценами акций

Прежде чем начать разговор о стратегиях инвестирования, давайте поговорим о том, что лежит в основе изменения цен акций. После этого обсуждение различных стратегий будет иметь прочную основу.

Всем известно, что цены акций определенным образом соотносятся с доходностью. Суть, однако, заключается в том, что цены идут вверх или вниз в зависимости от того, как рынок воспринимает перспективы будущей доходности той или иной акции, а также от того, верят ли инвесторы в возможность достижения указанных показателей доходности. Если бы цены акций реагировали исключительно на то, обеспечил ли эмитент заданный уровень прибыли или нет, то у компании, которой не хватило, скажем, одного цента до установленной планки прибыли на акцию, цены акций упали бы примерно на столько же в процентном отношении. Например, если по прогнозам ожидалось, что компания «А» заработает во втором квартале 12 центов на акцию, а в итоге фактическая прибыль составила 11 центов, то эта компания недополучила около 8 % ожидаемой прибыли. Следовательно, логично было бы ожидать, что цена ее акций упадет примерно на столько же. Однако в действительности зачастую происходит совершенно иное.

Цена акций компании, недополучившей всего один цент прогнозируемой прибыли, может упасть на 30, 40 или 50 %, а порой и более. С чем это связано, спросите вы. Причина кроется в опасениях, что понижение прибыли в этом квартале может стать предвестником еще более тяжелых последствий – например, неспособности компании обеспечить целевой рост прибыли. Иными словами, инвесторы станут бояться, что если компания заявила о росте прибыли на 20 %, то фактический рост может составить лишь 10–15 %. Подобное восприятие (пусть и кажущееся нелогичным) снижает доверие инвесторов компании к потенциалу ее роста, что часто становится причиной серьезного падения цен акций эмитента.

Возможно, вы сочтете снижение на 30, 40 или 50 % несправедливым наказанием за то, что компания недополучила лишь цент прибыли. Однако масштаб падения зависит от изменившихся ожиданий относительно будущего роста. На рис. I.1, как вы помните, представлены перспективы увеличения капитала в 10 000 долл. в зависимости от доходности. Если годовая доходность в течение 15 лет будет составлять 20 %, то сумма вашей инвестиции увеличится в 16 раз, а при доходности в 10 % – только в 4 раза. Проценты имеют значение, когда речь заходит о процентных ставках или темпах роста прибыли на акцию. Если существуют опасения, что темпы роста компании замедлятся с 20 до 10 % (то есть сократятся вдвое), вполне логично ожидать падения цен на ее акции на 50 % или даже более.