Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

Второе и еще более важное последствие принятия Закона – это способ включения в канал поставок. Многие компании малой капитализации включены в сеть поставщиков корпораций, репатриировавших свои деньги в Америку. Все эти мелкие и средние компании получили огромные преимущества от процесса высвобождения капитала.

Вышеизложенное стало одной из главных причин, побудивших профессионалов обратить более пристальное внимание на индекс Russell 2000 и понять роль, которую играют акции компаний малой капитализации при движениях на рынке. Я пришел к убеждению, что фондовый индекс Russell 2000 является лучшим индикатором фондового рынка. Многие до сих пор считают индексы S amp;P 500 и Dow Jones базовыми для анализа состояния дел в экономике, но те, у кого есть понимание меняющейся структуры рынка, стали относиться к индексу Russell 2000 с большим вниманием.

В этот индекс включены компании-поставщики и те, кто в свою очередь поставляет поставщикам. Вся эта ведущая к крупным корпорациям цепочка привела к тому, что система компаний малой капитализации оказалась в центре финансовой галактики. Именно акции компаний малой капитализации выступают в роли застрельщиков при любых движениях рынка – как бычьих, так и медвежьих. Сложилась доселе небывалая ситуация, когда акции крупных корпораций не могут идти вверх, если падает индекс Russell 2000.

Знай свой рынок. Сегодня эти слова столь же истинны, как и 25 лет назад, когда я впервые услышал их из уст Ральфа Питерса. При этом абсолютно необходимо учитывать то, что рынок никогда не пребывает в состоянии покоя. Наоборот, его природа крайне динамична. Рыночные условия изменяются по мере развития технологий и изменения уровня дневной ликвидности. Многие участники рынка пребывают в неведении относительно различных арбитражных стратегий или определения времени важных дневных событий, что не препятствует им рисковать при открытии сугубо спекулятивных позиций на тысячи долларов, заработанных кровью, потом и слезами.

Знание, необходимое для того, чтобы стать хорошим трейдером, можно найти только на рынке. Лучшие в нашем деле знают, как пробиться сквозь шумовой заслон сессии и докопаться до сути происходящего. Для этого, как минимум, требуется стопроцентная концентрация. Как говорил Бинг, в учебнике по трейдингу две тысячи глав, но я пришел к выводу, что постоянное наблюдение за движением рынка и лежащими в его основе факторами дает больше информации, нежели все книги на свете. Не существует учебников, описывающих все типы арбитражной активности и работы маркет-мейкеров, создающих ликвидность. Именно недостаток научного материала о рыночных основах убедил меня в необходимости написании книги, которая поможет рядовому инвестору разобраться в хитросплетениях и нюансах структуры рынка.

Я никогда не читал ничего, что объяснило бы мне принцип использования размещения активов или потока поступающих на рынок ордеров на покупку и продажу. Неписаные законы рынка открываются вам лишь в результате кропотливого каждодневного наблюдения за развитием событий. Понимание меняющейся природы рынка обязательно для трейдера, который рассчитывает преуспеть в своем деле. Последним и очень серьезным испытанием для сообщества трейдеров стала революция высоких технологий, приведшая к оттоку ликвидности с голосовых площадок и распространению электронного трейдинга фьючерсами и опционами. Эти революционные потрясения вынудили многих старых трейдеров пересмотреть принципы работы: они остаются на площадке, но большая часть их сделок проходит через электронные платформы.

Идея создания электронного торгуемого фьючерсного контракта с большим открытым интересом и ликвидностью, и что уже состоялось, революционизировала бизнес и принесла индустрии пользу, сравнимую лишь с запуском финансовых фьючерсов в начале 70-х. Мы переживаем раннюю стадию финансовой революции, которой суждено изменить лицо фьючерсного трейдинга.

Глава 4 Альтернативное инвестирование в торговлю фьючерсами

Святой Грааль

1989 год был трудным для всех, кто зарабатывал на жизнь торговлей ценными бумагами на всех биржах Америки, но особенно тяжко пришлось работавшим по фьючерсам на индекс S amp;P 500 на площадке СМЕ. Далекие от понимания нюансов функционирования деривативных инструментов, нью-йоркские регуляторы взвалили вину за крах 1987 года на фьючерсы по фондовым индексам, которые появились на свет в начале 80-х. Впоследствии исследования ученых реабилитировали фьючерсы, показав, что они, напротив, сыграли роль буфера при падении фондового рынка, вызванного общим ухудшением экономической ситуации. В течение кризиса конца 80-х годов фьючерсный рынок оставался единственным, продолжавшим работу в охваченном паникой и страхом мире.

Многие, и я в их числе, убеждены в том, что фьючерсы помогли спасти всю финансовую систему. Непосредственно после кризиса значительно снизился уровень ликвидности рынка. Поток поступающих на площадку заказов ослабел, финансовые институты воздерживались от работы с производными инструментами. Между различными регулятивными органами в Вашингтоне разыгрались настоящие сражения, что привело к невиданному напряжению, которое рынкам ранее не приходилось испытывать. Неопределенность с регулирующими работу рынка правилами крайне осложнила продажи и брокерскую работу. Вследствие чего многие из тех, кто выстроил себе прекрасный бизнес на обслуживании внутридневных трейдеров на фьючерс по индексу S amp;P 500, решили уйти на другие хорошо известные рынки – на фьючерсы по евродоллару (СМЕ) и по инструментам с фиксированной доходностью (Chicago Board of Trade, СВОТ).

Как трейдер я понимал, что для возвращения к нормальной ситуации, предшествовавшей кризису 1987 года, потребуется немало времени. Осенью 1989 года объявление Юнайтед Эйрлайнз (United Airlines) о сокращении прибыли застало меня с длинными позициями по фьючерсу на индекс S amp;P 500. Я заторможенно смотрел, как валится рынок, не будучи готовым изменить свою позицию. Более того, я не желал ее менять. По мере падения я прикупал контракты в надежде на отскок, который вернул бы мне потерянные деньги. Покупка при паническом обвале сравнима с попыткой поймать падающий нож и не порезаться при этом. В конце концов до меня дошло, что я имею все шансы оказаться одним из многих в истории трейдинга, спустивших свои счета до нуля.

Весь следующий день прошел за анализом моего маленького портфеля, созданного вместе с моей женой в продолжение первых лет нашей совместной жизни. В конце концов я понял, что хранил все яйца в одной корзине, то есть на своем торговом счету. Я никогда не был горячим сторонником диверсификации портфеля, потому что привык видеть маркет-мейкеров, ежедневно рискующих всем своим состоянием. Я полагал, что если у меня есть сформированное мнение о грядущем поведении рынка, то должно хватить и смелости поставить на кон свой капитал. К счастью, я не совсем позабыл уроки Бинга, поэтому на счету оставалась небольшая сумма. Бинг часто говорил о важности сохранения резервов, которые можно будет бросить в пекло битвы на следующий день. Потеряв большую часть денег, я все-таки сохранил часть моего счета, благодаря чему мне удалось пережить испытание из ряда тех, что закаляют характер, и в дальнейшем воспользоваться полученным опытом себе на благо.

Современная теория портфельного инвестирования

Первое, что я сделал после того, как потерял счет, – разработал стратегию инвестирования, направленную на диверсификацию подхода к рынку. Бинг Сунг ознакомил меня с принципами размещения активов в соответствии с принятой в наши дни портфельной стратегией. В свою бытность менеджером Гарвардского благотворительного фонда он настаивал на торговле деривативами в целях увеличения прибыльности позиций. Ровесники Бинга считали его пионером торговли производными инструментами. Рассматривая находящиеся в моем распоряжении инструменты инвестирования, я выяснил, что как инвестор я слишком мелок для того, чтобы размещать средства в альтернативных категориях активов. Согласно современной портфельной стратегии, истинная диверсификация требует распределения денег между различными классами инструментов. В первую очередь между акциями и облигациями, при этом 10–15 процентов средств инвестируется в инструменты, никак не коррелирующие с ценными бумагами.

Единственным способом включить в портфель альтернативные инвестиции были фьючерсы. По мере распространения среди институциональных клиентов концепции альтернативного инвестирования все в большую моду входили фьючерсы, медленно, но верно превращаясь в важную составляющую поиска любых инвестиций, которые не коррелировали с рынками акций и бондов. За последнее десятилетие индустрия финансов пережила настоящий бум хеджевых фондов и «хеджфондовского» стиля инвестирования.

Многие из инвестирующих в эти продукты рассчитывают добиться столь популярной диверсификации. В конечном итоге процентов 90 из тысяч расплодившихся, как кролики, хеджевых фондов превратились в банальных игроков, берущих на себя непомерные риски. Исследования показывают, что эти риски не создают диверсифицированных инструментов, их деятельность напрямую связана с другими категориями активов. Поэтому многие менеджеры занялись фьючерсным трейдингом и используют его, сознательно или нет, в качестве альтернативной инвестиции. Руководители фондов и лица, ответственные за планирование работы корпораций, размещают часть активов во фьючерсы, пытаясь тем самым добиться сглаживания волатильности кривой рискового капитала. Проблема в том, что размер минимальной инвестиции в лучшие работающие с фьючерсами фонды, имеющие стабильные показатели прибыльности в периоды кризисов на рынках ценных бумаг, был очень велик: как минимум полмиллиона долларов. Такие суммы были мне тогда не по карману. С тех пор закрытость мира легитимных альтернативных инвестиций претерпела революционные изменения, что сыграло на руку среднему инвестору.