Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

Поддержка Шеперда придала идее Лео необходимую легитимность, и теперь ничто не мешало ему претворить в жизнь мечту о создании крупнейшего в мире электронного рынка торговли фьючерсами. За несколько лет до этого он опубликовал книгу «Побег во фьючерсы» (Escape to the Futures), где представил свое видение электронной биржи. Как один из создателей электронной платформы Глобэкс, он хорошо понимал потенциал электронных платформ и их значение для тысяч клиентов СМЕ. Мы вплотную приблизились к рубежу, за которым эта мечта преобразовывалась в действительность.

После решения о запуске е-мини контрактов долго не смолкали дебаты по поводу таких частностей, как размер контракта и ограничения на число лотов в сделке. Для того чтобы новый инструмент сумел утвердиться на рынке, нам была нужна помощь со стороны сообщества тех трейдеров, которые могли выполнять функцию маркет-мейкеров, поскольку они обладали доступом к гигантским пулам ликвидности. Мы справедливо полагали, что, создав двусторонний электронный рынок с достаточным уровнем ликвидности, предоставим возможность клиентам самим решать, с какой именно платформой им работать. Это было отважным и дерзким шагом, обусловленным интересами рынка решением, принятым биржей, гордившейся своей миссией создания справедливых и открытых рынков. Я счастлив, что мне довелось пережить вместе с СМЕ один из важнейших и лучших моментов за всю ее историю.

Одним из движущих факторов этого судьбоносного для СМЕ решения стали события на London International Financial Futures Exchange (Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, далее LIFFE. – Примеч. пер.), на которой немецкая биржа фьючерсов Eurex (Europe’s Globe Financial Marketplace, Общеевропейская глобальная финансовая торговая площадка, далее Eurex. – Примеч. пер.) запустила контракт по немецким гособлигациям. Немцы сумели потешить свою национальную гордость, обыграв англичан на их поле, во многом благодаря техническому превосходству своей электронной торговой системы. Этот факт «кражи ликвидности» привел в смятение директораты бирж во всем мире. Если немецкая биржа Eurex смогла «украсть» контракт у LIFFE, вполне вероятно, что созданный на СМЕ привлекательный комплекс инструментов по акциям и процентным ставкам окажется в сфере внимания каждого «подлого хищника».

Революция во фьючерсной торговле

По мере того как члены биржи свыкались с мыслью о том, что параллельно голосовым площадкам будет функционировать электронный рынок, мир также начал осознавать все прелести маленького, но такого удаленького продукта. Как нам показалось, озарение снизошло на финансистов слишком уж быстро. Речь уже не шла о том, будет ли новая концепция работать, – теперь мы были озабочены вопросом готовности биржи к феноменальному росту, который нас ожидает в скором будущем. Состоявший из трейдеров, брокеров и менеджеров по работе с клиентами совет директоров трансформировался в команду экспертов, которой предстояло вывести биржу в следующее столетие. Мы все были буквально заворожены скоростью и эффективностью нового растущего рынка, с поразительной точностью высчитывавшего совершенные в течение секунды сделки (transactions per second, TPS).

Одним из последствий перехода торговли на электронные рельсы стал отток денежных ресурсов с площадок. По мере насыщения платформ ликвидностью голосовой рынок все более устаревал. Особенность эволюционного процесса на фьючерсных рынках заключается в том, что геометрический рост числа конечных потребителей приводит к созданию двух рабочих мест вне площадки и одного – на площадке. В продолжение всех этих событий главную роль в совете директоров играли Лео и Шепард. Решения становились все более сложными по мере распространения новой концепции на другие секторы фондового рынка, в конце концов– и на другие биржевые продукты. Успех контрактов е-мини на S amp;P 500 обусловил появление аналогичных «мини-инструментов» по NASDAQ 100, S amp;P MidCap 400 и Russell 2000. Все они уже доказали свою жизнеспособность.

Во время создания е-мини контрактов директорат был интеллектуальным центром власти. Не только Лео и Шеперд, но и все другие члены совета работали, не покладая рук, стремясь привести площадки к осознанию важности успеха нового предприятия. Джек Сэнднер (Jack Sandner), бывший председатель, и Терри Даффи (Terry Duffy), являющийся председателем в настоящее время, обеспечили поддержку брокерского сообщества, коллектив которого серьезно влиял на политику биржи, до и после первичного размещения акций (initial public offering, IPO).

Даффи в частности обнаружил навыки старого прожженного политика-дипломата, сумев довести до сознания ветеранов площадки бесчисленные преимущества электронной платформы для СМЕ. Даффи, которого считают не без основания одним из величайших наряду с Меламидом председателей биржи, содействовал притоку новой крови, в которой так нуждалась СМЕ для того, чтобы перейти к новой главе своей истории. При поддержке стратегов вроде Меламида и Шеперда, Даффи сумел превратить старую традиционную чикагскую фирму в глобальный центр финансовой политики, каковым она является сегодня. Я покинул совет директоров биржи, когда Даффи выбрали в его председатели, но как его бывший коллега могу со всей откровенностью сказать, что СМЕ еще никогда не находилась в столь надежных руках.

Растущие объемы торгов по инструментам группы е-мини контрактов сделали новые продукты популярными в среде частных трейдеров (proprietary traders, – частный трейдер, управляющий деньгами инвестора или трейдинговой фирмы за проценты. – Примеч. пер.). Частные трейдеры работают по счетам своих фирм в соответствии с разработанными в компаниях требованиями риск-менеджмента. На долю частных торговых домов (proprietary trading houses, – трейдинговая компания, предоставляющая частным трейдерам в управление свои средства за проценты. – Примеч. пер.) – на Уолл-стрит их называют «проп шопами» (prop shops) – приходится большая часть объемов, приведших к взрывному росту платформенного трейдинга. Все индексные и статистические арбитражеры перестроили свои торговые системы, подогнав их под новые условия работы, характеризующиеся объемами большими, чем в прежние времена голосового рынка.

Трейдеру теперь намного легче составить систематизированный набор правил и условий вхождения в рынок, который автоматизирует весь процесс арбитража, вследствие чего возникает возможность одновременно работать сразу по нескольким рынкам. До эпохи е-мини контрактов одному трейдеру было сложно управиться более чем с двумя рынками. Сегодня вы можете войти в офис «проп шопа», в котором сидят два трейдера, торгующих сразу по двадцати рынкам, причем все их стратегии полностью автоматизированы. Когда электронные торговые системы были доведены до состояния достаточной эффективности и надежности, мы стали свидетелями сразу двух событий: угрожающих темпов роста клиентской базы электронной торговли и перетока ликвидности с площадки в платформу.

Рост клиентской базы был встречен комиссионными торговцами фьючерсами (futures commission merchants, далее FCM) с воодушевлением, так как им было непросто достигать уровня прибыльности по сделкам, который они имели раньше. Многие из крупных фьючерсных торговцев либо работают на крупные финансовые институты, либо обслуживают «проп шопы». Крупные институции привыкли относиться к фьючерсам как к бастардам. В годы моего президентства в компании Коммерц Фьючерс я имел много возможностей почувствовать презрение традиционного банковского сообщества по отношению к фьючерсным рынкам. Была некоторая ирония в том, что банк, с одной стороны, смотрел свысока на фьючерсы, а с другой – зависел от процесса выявления цены на рынках в Чикаго.

Мелкие компании попали в трудное положение вследствие сокращения дохода от комиссионных. Для того чтобы выжить в новые времена, им требовалась консолидация. Единственным и стабильным источником их дохода оставался начислявшийся на клиентские счета процент. Еще одним строго охраняемым секретом нашего бизнеса является факт удержания процентного дохода по счетам клиентов в пользу компаний. Жизнь комиссионных торговцев фьючерсами должна была измениться, и е-мини контракты были катализатором перемен.