Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия
Шрифт:
2) обладая опытом производства велосипедов, на предприятии, возможно, смогут получить финансирование под оправданные проекты в этой области;
3) только после того как будет доказана способность прибыльного руководства основной деятельностью, финансисты подумают над инвестированием в его планы диверсификации.
Если имеются сомнения в стратегической ценности проекта для предприятия, то у других тоже будут основания для этого независимо от потенциальной прибыльности.Проверка реальности (осуществимости) – действительно ли нужен проект – может сэкономить массу времени и усилий.
Таблица 7.5.
Для эффективного отбора проектов нужна система оценки проектов.
Финансовая оценка проекта.
Финансовая оценка проекта строится на приростном прогнозе денежных потоков.
Приростные денежные потоки представляют собой изменения в чистом денежном потоке предприятия, происходящие непосредственно в результате принятия того или иного проекта.
Применение приростных денежных потоков позволяет:
1) учесть все денежные притоки и оттоки, связанные с проектом;
2) учесть возросшие требования к оборотному капиталу;
3) исключить из расчета невозвратные издержки, не относящиеся к проекту;
4) учесть вмененные издержки (например, землю, которая нужна для строительства цеха, можно использовать иным образом);
5) оценить накладные расходы на приростной основе, т. е. затраты на увеличение персонала, без назначения существующего персонала для работы в проекте.
Ценность прогноза денежных средств зависит от успешного ответа на следующие вопросы:
1) каков размер каждого потока;
2) каковы точные сроки каждого потока;
3) какова вмененная стоимость инвестирования для получения прав будущих потоков;
4) каков риск (вероятность) получения потоков?
Необходимо всегда проверять следующие сценарии:
1) наилучший исход;
2) наихудший исход;
3) наиболее вероятный исход.
Хороший прогноз денежных потоков всегда:
1) реалистичен;
2) подробен;
3) снабжен хорошо продуманными допущениями.
Первый шаг в подготовке прогноза денежных потоков – выбор валюты. В условиях высокой экономической нестабильности и высоких темпов инфляции выбор валюты очень важен для успешного прогноза денежных потоков.
Вот некоторые из важнейших факторов, которые нужно учитывать:
1) возможно, разумнее использовать доллары США (или другую твердую валюту), если:
а) нужен иностранный инвестор;
б) существенная часть первичных инвестиций (операционных расходов) выражена в твердой валюте;
в) инфляция высока;
2) возможно, разумнее использовать рубли, если:
а) предприятие мало работает или не работает вовсе на международном рынке;
б) сырье поступает из России;
в) сбыт проходит в России;
г) возможный источник финансирования находится в России.Прогноз в твердой валюте также облегчает оценку учетной ставки, которая обсуждается при рассмотрении оценки прогноза денежных потоков.
Пример
У
предприятия есть инвестиционный проект. Как этот проект повлияет на денежные потоки этого предприятия?Предприятие является давним производителем спортивных велосипедов. Оно недавно столкнулось со следующими сложностями:
1) падением сбыта из-за роста конкуренции со стороны китайского импорта и общего экономического спада;
2) снижением рентабельности из-за роста цен на сырье.
Для исправления положения предприятие рассматривает проект инвестирования в новое оборудование и лицензионную технологию. Руководство считает, что проект улучшит качество продукции и увеличит поступления.
Производство качественных велосипедов должно вернуть долю рынка, захваченную китайским импортом, а улучшение производительности увеличит рентабельность.Необходимо подготовить документы к проекту, в том числе провести его тщательную финансовую оценку.
Таблица 7.6. Прогноз денежных потоков
Вначале выполняется расчет первичных затрат проекта, которые представляют собой отток денежных средств.
Приростный отток по зданию – это лишь затраты на ремонт. Само здание – это невозвратный расход и поэтому не связано с анализом проекта. Объем сбыта – основа притока средств от валового объема продаж.
Прогноз объема сбыта и цен основан на имеющихся данных за прошлые периоды и на дополнительной информации, полученной от дистрибьюторов.
Приток средств от сбыта также зависит от цены, инфляции, условий торговли и стратегии производства.
Инфляция:
1) предприятие планирует установить в будущем цены, равные текущим средним ценам с учетом инфляции;2) ожидаемые годовые темпы инфляции.
Прогноз оттоков средств по проекту
Что нужно помнить при прогнозировании денежных потоков:
1) оттоки средств включают ряд затрат – издержки производства, накладные расходы и налоги, требующие поправки с учетом инфляции;
2) при внесении поправок на инфляцию нужно учитывать кумулятивную инфляцию за предыдущий период.Зная расчетные темпы инфляции, можно легко рассчитать показатель инфляции на любой год:
(1 + INFLn) х (1 + INFLm) х…. = INFL
INFL – показатель инфляции на рассчитываемый год;
INFLn, INFL m…. – показатели инфляции за предыдущие годы;
n, m… – годы, предшествующие рассчитываемому году.
Для более достоверного расчета показателя инфляции, необходимо рассчитывать показатели как минимум трех лет.
При прогнозировании издержек производства нужно помнить, что они могут иметь постоянные и переменные составляющие.
Далее рассматривается прогнозирование приростных составляющих издержек с учетом постоянных и переменных составляющих.
Прежде всего из издержек производства рассматривается стоимость сырья.
Допущения по сырью: