Английский язык. Практический курс для решения бизнес-задач

But if Azurix was a prime example of Enron’s investment strategy, it also demonstrated how the company tried to disguise its problems with financial alchemy. To set up the company, Enron formed a partnership called the Atlantic Water Trust, in which it held a 50% stake. That kept Wessex off Enron’s balance sheet. Enron’s partner in the joint venture was Marlin Water Trust, which consisted of institutional investors. To attract them, Enron promised to back up the debt with its own stock if necessary. But if Enron’s credit rating fell below investment grade and the stock fell below a certain point, Enron could be responsible for the partnership’s $915 million in debt.

Some partnerships had been questioned by an executive, Sherron Watkins, the whistle-blower of the scandal. She voiced her alarm in a letter to Lay saying, «I am incredibly nervous that we will implode in a wave of accounting scandals.»

The end for Enron came when its murky finances frightened off investors and Dynegy. Dynegy’s bankers spent hours studying a supposedly final draft of Enron’s about-to-be-released report – only to discover two pages of damning new numbers when the quarterly statement was made publicly available. Debt coming due in the fourth quarter increased from under $1 billion to $2.8 billion. Even worse, cash on hand shrunk from $3 billion to $1.2 billion. Dynegy «had a two-hour meeting with the new treasurer of Enron, who had been in that seat for two weeks,» said a source close to the deal. «He had no clue where the numbers came from.»

Respect for assets. On Dec. 5, a suit was filed against Fastow, Skilling, and 27 other Enron executives. They were charged with illegally making more than $1 billion off stock sales before Enron collapsed.

Would the cash squeeze have caught up to Enron, even without Skilling’s and Fastow’s fancy financing? Credit analysts argue that the debt would have been manageable without the crisis of confidence that dried up Enron’s trading business and access to the capital markets. But even they have a new respect for old-fashioned, high-quality assets. «When things get really tough, hard assets are the kind you can depend upon,» says S&P’s Shipman. That’s something Enron’s whiz-kid financiers failed to appreciate.

Source: Business Week (online), December 17, 2001 (abridged)

Essential Vocabulary

1. vertically integrated companies – вертикально-интегрированные компании

2. market maker – «делатель рынка»: участник финансового рынка, который постоянно котирует цены покупателя и продавца и вступает по ним в сделки по финансовым инструментам за свой счет или за счет своих клиентов

3. off-balance-sheet – забалансовый

4. stock analyst – аналитик акций

5. affiliate n – аффилированная компания

6. shareholder equity (SE) – ценность компании для акционеров: все активы минус все обязательства компании

7. uncertainty n – неопределенность

uncertain a – неопределенный

8. resignation n – уход в отставку, отставка

resign v – отказываться от должности, слагать обязанности, уходить в отставку

9. deregulation n – дерегулирование: уменьшение государственного регулирования кредитной системы, финансовых рынков для поощрения действия рыночных сил и повышения эффективности экономики

10. overseas a – заграничный, иностранный

11. Standard & Poor’s (S&P) – Стэндард энд Пурс (США): ведущая фирма по финансовому консультированию и установлению кредитного рейтинга ценных бумаг

12. credit rating – кредитный рейтинг

13. investment-grade credit rating – кредитный рейтинг инвестиционного уровня

14. start-up n – создание новой компании; вновь созданная компания; время, необходимое для начала производства и доведения до оптимального уровня после заключения контракта

start up v – создавать новую компанию

startup a – только что созданный

15. scholarship n – стипендия

16. rank n – ряд, порядок; звание, чин, должность, ранг

ranking n – расположение, расстановка, ранжирование

17. debt n – долг, долговые инструменты

debtor n – должник

18. repayment n – выплата, возврат, погашение

repay v – выплачивать, возвращать, погашать

19. dilution n – разбавление, разводнение (капитала)

dilute v – разбавлять, разводнять

20. liability n – обязательство, задолженность, пассив

21. downgrade v – присвоить более низкий рейтинг, понижать

22.lender n – кредитор, заимодавец

lend v – одалживать, давать взаймы

23. provision n – снабжение, обеспечение; резерв, запас; положение, условие

24. checks and balances – система сдержек и противовесов

25. originator n – инициатор операций; инвестиционный банк, работающий с потенциальным эмитентом с самой ранней стадии планирования займа

26. mark-to-market – ежедневная переоценка биржевых позиций для учета изменения цен, переоценка портфеля ценных бумаг на основе текущих цен; ежедневная переоценка чистых активов

27. price-to-earnings (P/E) – отношение цены акции к прибыли

28. multiple n – множитель, коэффициент

29. peak n – пик, максимум

peak v – достичь пика, максимума

30. creditworthiness n – кредитоспособность

creditworthy a – кредитоспособный

31. utility n – польза, экономическая выгода; коммунальное предприятие