Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

7. Todd Erickson, Carin Cooney, and Craig Sterling, “US Technology Sector: Mean Reversion Analysis”, CSFB HOLT Research, February 2, 2004.

8. Анализ отрасли розничной торговли проведен аналитиками из агентства HOLT Кристофером Катапано, Кэти Данн и Крейгом Стерлингом.

9. Чтобы проиллюстрировать вышесказанное, нами была создана модель, включавшая две компании с одинаковыми темпами роста операционной прибыли на уровне 8 %, одинаковой начальной рентабельностью приращенного инвестированного капитала в 100 % и идентичной стоимостью капитала. Согласно модели, рентабельность первой компании упала до нуля за 10-летний период, рентабельность второй компании – за 20 лет. Стоимость второй компании (при аналогичном росте) оказалась на 33 % выше, что дало ей разницу в показателе цены/прибыли более чем в шесть пунктов.

10. W. Brian Arthur, “Increasing Returns and the New World of Business”, Harvard Business Review (July-August 1996): 101–9.

11. См. главу 11.

Глава 26. Сотрудничество в позиционной войне

1. Robert Axelrod, The Complexity of Cooperation: Agent-Based Models of Competition and Collaboration (Princeton, N. J.: Princeton University Press, 1997), 6.

2. Robert Axelrod, The Evolution of Cooperation (New York: Basic Books, 1984), 74.

3. George Lakoff and Mark Johnson, Metaphors We Live By (Chicago, Ill.: The University of Chicago Press, 1980).

4. Axelrod, The Evolution of Cooperation, 73–87.

5. Там же, 81. Аксельрод цитирует Гиллана по книге «История 29-й дивизии»; см.: S. Gillon, The Story of the 29th Division (London: Nelson & Sons, n. d.). В конце концов командованиям британской, французской и германской армий удалось разрушить систему «живи сам и давай жить другим», заставив войска на передовой совершать постоянные рейды, которые нарушили стабильность, требуемую для поддержания негласного перемирия.

6. “Stern Stewart EVA Roundtable”, Journal of Applied Corporate Finance 7, no. 2 (Summer 1994): 46–70.

7. Детальное обсуждение этой темы см.: William Poundstone, Prisoner’s Dilemma (New York: Anchor Books, 1972).

8. Решение расширить мощности приводит обе компании к равновесию Нэша.

9. Axelrod, The Evolution of Cooperation, 27–54.

10. David Besanko, David Dranove, and Mark Shanley, Economics of Strategy, 2nd ed. (New York: John Wiley & Sons, 2000), 289–90.

11. Там же, 293–302.

12. Adam M. Brandenburger and Barry J. Nalebuff, Co-opetition (New York: Currency, 1996), 120–22.

Глава 27. Большие ожидания (роста)

1. Warren Buffet and Charlie Munger, “It’s Stupid the Way People Extrapolate the Past – and Not Slightly Stupid, But Massively Stupid”, Outstanding Investor Digest, December 24, 2001.

2. Chris Zook and James Allen, Profit from the Core (Boston: Harvard Business School Press, 2001), 11–13.

3. Я упоминаю об этом, поскольку многочисленные данные говорят о том, что слияния и приобретения оказывают отрицательное или, в лучшем случае, нейтральное влияние на стоимость. Поэтому рост через приобретения часто не приводит к повышению стоимости.

4. О распределении Зипфа см.: Robert L. Axtell, “Zipf Distribution of U. S. Firm Sizes”, Science 293 (September 2001); 1818–1820.

5. Это не совсем правильное употребление термина «закон больших чисел». Более подробное объяснение см.: Peter L. Bernstein, Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (New York: John Wiley and Sons, 1996), 122–23.

6. Jeremy J. Siegel, Stocks for the Long Run, 3rd ed. (New York: McGraw Hill, 2002), 150–56.

7. Joseph Fuller and Michael C. Jensen, “Dare to Keep Your Stock Price Low”, The Wall Street Journal, December 31, 2001.

8. Alfred Rappaport, “The Economics of Short-Term Performance Obsession”, Financial Analysts Journal 61, no. 3 (May-June 2005): 65–79.

Часть IV. Наука и теория сложности Глава 28. Разнообразьте свое мышление

1. См. доклад Нормана Джонсона «Чем полезен более широкий взгляд на вещи (или Падение Дома экспертов)» на Форуме новаторов в CSFB, сентябрь 2000 г., Санта-Фе, Нью-Мексико; http://www.capatcolumbia.com/CSFBTLF/

2. 2000/johnson00_sidecolumn.pdf.

3. Michael J. Mauboussin, “Revisiting Market Efficiency: The Stock Market as a Complex Adaptive System”, Journal of Applied Corporate Finance 14. No. 4 (Winter 2002): 47–55.

4. Norman L. Johnson, “Diversity in Decentralized Systems: Enabling Self-Organizing Solutions”, LANL, LA-UR-99–6281, 1999. Дополнительную информацию на эту тему см. на сайте: http://ishi.lanl.gov.

5. James Kennedy and Russell C. Eberhart, Swarm Intelligence (San Francisco: Morgan Kaufmann, 2001), 105.

6. William H. Calvin, “The Emergence of Intelligence”, Scientific American Presents 9, no. 4 (November 1998): 44–51.

7. Gary Klein, Sources of Power: How People Make Decisions (Cambridge, Mass.: MIT Press, 1998).

8. Michael T. Kaufman, Soros: The Life and Times of a Messianic Billionaire (New York: Knopf, 2002), 141.

9. См. статью «Неформальное обучение на рабочем месте» на сайте http://www.learning-org.com/98.01/0331.html.

10. Arthur Zeikel, “Organizing for Creativity”, Financial Analyst Journal 39 (November-December 1983): 25–29.

Глава 29. От меда до денег

1. Thomas D. Seeley, The Wisdom of the Hive: The Social Psychology of Honey Bee Colonies (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1995), 259. Также см.: http://www.pbs.org/wgbh/nova.bees.

2. Цит. по Steven Johnson, Emergence: The Connected Lives of Ants, Brains, Cities, and Software (New York: Scribner, 2001), 33.

3. Seeley, The Wisdom of the Hive, 240–62; также см.: http://www.nbb.cornell.edu/neurobio/

4. department/Faculty/seeley/seeley.html.

5. Eric Bonabeau, Marco Dorigo, and Guy Theraulaz, Swarm Intelligence: From Natural to Artificial Systems (New York: Oxford University Press. 1999), 39–55. Также см. Edmund Burke and Graham Kendall, “Applying Ant Algorithms and the No Fit Polygon to the Nesting Problem”, University of Nottingham Working Paper, 1999; http://www.asap.cs.nott.ac.uk/publications/pdf/gk_ai99.pdf.