Черный PR? Белый GR! Цветной IR:) Менеджмент информационной культуры

По мнению экспертов „Интерфакса“, ключевой проблемой при постановке системы раскрытия информации является создание механизма координации всех заинтересованных служб – юристов, пресс-секретарей, финансистов.

Очень часто, если нет понятного для всех регламента, у этих служб имеются разные точки зрения на то, как должна быть интерпретирована та или иная информация. Самой же типичной является ситуация, когда возникает несогласованность времени выхода информации по разным каналам. Летом 2004 г. крупный банк собрал пресс-конференцию, чтобы объявить о принятии советом директоров решения о размещении крупного облигационного займа. Однако эту информацию забыли раскрыть, как этого требует регулятор, на общедоступной ленте „Интерфакса“… Нередко пресс-служба рассылает сообщение о том или ином событии значительно раньше, чем оно поступает в систему раскрытия. Или, напротив, оказывается не в состоянии прокомментировать вышедшее через эту систему сообщение об очень существенном для компании факте… Компании зачастую не раскрывают информацию о существенных сделках. Из-за сбоев в системе информационного обмена внутри компании это сообщение просто не доходит вовремя до ответственного лица. Потом же эмитенту оказывается проще вообще не раскрывать эту информацию, чем делать это с явным опозданием.

На российском рынке в целом с трудом приживается принцип, согласно которому раскрытие информации должно происходить одновременно по всем доступным каналам. Так, компания может сначала раскрыть информацию узкой группе аналитиков. Или сначала сообщить важную новость за рубежом, и только потом – в России.

Между тем в США есть минимум четыре случая уголовного преследования за подобную практику. В частности, Комиссия по биржам и ценным бумагам в свое время обвинила в нарушении запрета предоставлять какую-либо информацию лишь избранной аудитории производителя лекарств „Шеринг-Плау“. Глава компании Джей Коган встретился с аналитиками и в ходе встречи мрачно оценил перспективы компании. Акции компании упали в цене на 17 % еще до того, как компания официально обнародовала скорректированный прогноз.

Почему так важно одновременное раскрытие информации? Российский рынок стал восприимчив к новостям не меньше, чем западный. И часто бывает достаточно одной-двух минут, чтобы конъюнктура рынка круто изменилась после того или иного важного сообщения. Когда происходит такое синхронное движение рынка, легче всего проследить, что явилось источником информации. Практически всегда это ленты крупнейших информационных агентств. Вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин считает, что, в частности, новости „Интерфакс-АФИ“ „стали одним из факторов, реально влияющих на конъюнктуру российского рынка акций“.

Что заставляет сами компании становится прозрачнее? Эффективное использование компанией информационных каналов позволяет привлечь дополнительные деньги с рынка, а также избежать проблем в общении с акционерами. Однако для многих АО связь между качественным раскрытием информации и возможностью привлечь с рынка деньги на более выгодных условиях пока остается достаточно условной. Прежде всего потому, что они пока просто не пробовали выпускать облигации или акции. Для тех же, кто реально начал „зарабатывать“ на своем позитивном имидже, наращивая капитализацию за счет интереса со стороны инвесторов, раскрытие из обузы превратилось во вполне осознанную и экономически эффективную процедуру.

По оценкам западных экспертов, наценка на стоимость акций при соблюдении норм корпоративного управления (а раскрытие информации – одна из важнейших таких норм) составляет в России, согласно данным McKinsey, до ¹/₃ их цены, в то время как в США – 14 %.

Две одинаковые компании могут стоить по-разному только в зависимости от того, как они выглядят в глазах инвесторов.

Какие факторы влияют на стоимость акций? То, какая информация и как влияет на фондовый рынок и на стоимость компаний – один из важнейших показателей уровня развития самого рынка. И российский рынок прошел в этом отношении большой путь.

Лет 10 назад, как это ни удивительно, от самой компании мало что зависело, если говорить о котировках ее бумаг и оценке ее стоимости инвесторами. Во главе угла стояли внутренние политические факторы: болезнь президента, общее состояние экономики и финансов страны. Да и сами компании мало беспокоились по поводу своего имиджа для инвесторов. В начале 1990-х, создавая систему информационной работы с компаниями, журналисты на просьбу предоставить финансовую отчетность получали вполне искренний вопрос: „А зачем вам это нужно?“ Затем наступила эпоха всеобщей коммерциализации, когда компании стали просить деньги с агентств… за квартальный отчет. После наступила эпоха тотального пиара, и теперь уже компании спрашивали, сколько возьмут с них журналисты за публикацию квартального отчета.

Последние пять-шесть лет ситуация стала вполне цивилизованной, рынок теперь оценивает каждую компанию по отдельности, а не только в связи с общим состоянием экономики и политики. Тем не менее отличия от Запада еще велики.

Там главное – мнение о компании аналитиков, ее собственная финансовая отчетность и новости самой компании.

У нас же, если анализировать данные за последние пять лет, по-прежнему доминируют сообщения, связанные с разного рода политическими факторами (налоги, уголовное преследование, решения государства в отношении компаний и реформ, „Газпрома“ и т. д.), то есть с системными рисками.

С другой стороны, большое значение имеют внешние факторы – цены на нефть, конъюнктура мирового финансового рынка, рынка АДР. Значение этого фактора в настоящее время снижается, а еще несколько лет назад порой доходило до смешного – российский рынок акций падал или рос в результате публикаций различных статистических данных по макроэкономике США, так, словно это были данные о состоянии российской экономики.

Еще один мощный фактор – инсайдерская информация, когда „на поверхности“ движение цен кажется малообъяснимым. Часто можно наблюдать ситуацию, при которой рост основывается на каких-либо позитивных ожиданиях или слухах, а после того, как ожидаемое событие произошло, начинается уже фиксация прибыли и, соответственно, – падение цен. Рост информационного фактора, связанного с самими компаниями, сильно завязан на отношение инвесторов к полноте, достоверности, своевременности информации, которую дают компании. Главным стимулом для компаний является понимание ими того, как раскрытие может помочь им получить конкретную выгоду.

Важность информационной составляющей для развития фондового рынка можно наглядно продемонстрировать на примере Китая, где экономика в последнее время растет темпами 8-9 % в год, чего нельзя сказать о фондовом рынке. Непрозрачность, недостаточное регулирование и зависимость многих компаний от государства обвалили китайский фондовый рынок, который сейчас находится на уровне шестилетней давности.

Где можно найти информацию о российских компаниях? Первой системой, которая обеспечила сбор корпоративной информации в 1990-х годах, стала база данных „AK amp;M-LIST“. Затем аналогичные базы данных создали и другие агентства.

Важным фактором, в целом способствовавшим созданию более качественного сервиса в сфере корпоративной информации, стало повышение прозрачности компаний-эмитентов. В последние годы получение квартальных отчетов, проспектов эмиссий постепенно перестало быть проблемой.

„База эмитентов РБК“ содержит информацию по 4 тыс. компаний, 10 тыс. ценных бумаг, более чем 300 паевым фондам. Она включает в себя справочную информацию об эмитентах акций, облигаций и векселей, данные о дочерних предприятиях, акционерах и выплатах дивидендов, балансы и самую большую в России базу бухгалтерской отчетности российских предприятий по международным стандартам (сейчас более 600, и их число постоянно растет). Кроме того, в базе содержатся все архивы новостей РБК с привязкой к компаниям, что позволяет пользователю получить исчерпывающую информацию по эмитентам любых ценных бумаг.

Созданная „ПРАЙМ-ТАСС“ база данных „БизнесИнфоРесурс“ объединяет, согласно информации на сайте агентства, информацию по 100 тыс. экономических субъектов, в том числе 1730 банкам. Это производственные показатели, бухгалтерская отчетность, данные о внешнеторговой деятельности. Есть возможность ранжировать предприятия по финансовым, производственным и расчетным показателям, вести сложный поиск.

„Интерфакс“ предлагает базу данных „СПАРК“ (www.spark.interfax.ru), в которой содержится информация по 2,5 млн компаний практически из всех доступных источников (включая около 10 государственных ведомств), в том числе финансовая отчетность – по более чем 700 тыс. Это система – самая „молодая“ на рынке, поэтому у ее разработчиков была возможность использовать самые современные и эффективные технологии поиска и анализа данных.