Европе не нужен евро

25. См. Изложение у Клауса Розе «Теория внешней экономики», Мюнхен 1995, с. 312.

26. См. Об аспектах рынка труда очень наглядно у Раймута Йохимсена: «Перспективы Европейского экономического и валютного союза», там же, с. 73 и далее.

27. Thilo Sarrazin: «Der Euro. Chance oder Abenteuer?», там же, с. 288 и далее.

28. Helmut Schlesinger: «От Европейской валютной системы к Европейскому валютному союзу», Тео Вайгель (отв. ред.): «Наше будущее называется Европа. Путь к экономическому и валютному союзу», Дюссельдорф, 1996.

29. См. Томас Ханке: «Удар в спину. Глава эмиссионного банка Титмайер хочет оказывать большее давление на немецких партнеров», Die Zeit от 11 октября 1996.

30. Первое чувство точного соблюдения договора со стороны участников появилось уже при спорах вокруг первого президента ЕЦБ Вима Дуйзенберга. Франция хотела посадить на этот пост Жан-Клода Трише и не успокоилась, пока Вим Дуйзенберг при своем избрании Европейским советом, которое, согласно предписанию, происходило на восемь лет, не заявил президенту, «что с учетом моего возраста я не хочу оставаться в должности на весь срок… И в будущем право решения об уходе в отставку будет оставаться только за мной. И это должно быть ясно понято», FAZ от 6 мая 1998. Похожие споры повторились осенью 2011-го, когда итальянский член Совета управляющих Лини Смаги, срок пребывания в должности которого еще не закончился, должен был уступить место французскому кандидату. Франция не хотела мириться с тем, что после выбытия Трише в Совете управляющих ЕЦБ больше не было ни одного француза.

3. Исполнение положений Европейского валютного союза: что пошло не так и почему?

1. См. Philip Plickert «EZB als Zuinsbasar», FAZ от 21 ноября 2011, с. 11. Новые исследования доказывают влияние, которое национальные интересы оказывают на решения о процентных ставках. Пликерт цитирует Бернда Хайо, Гийома Меона: «За закрытыми дверями: Выявление роли ЕЦБ в принятии решений (MAGKS Discussion Paper 35–2011). Исследование «доказывает эконометрически, что основные процентные ставки ЕЦБ, очевидно, не очень строго приспосабливаются к средней ставке в евро. Скорее кривая процентных ставок похожа на сценарий, в котором ориентированные на национальные денежные интересы политики в совете ЕЦБ договариваются как на базаре». Второе цитируемое Пликертом исследование показывает, что в ЕЦБ существует непропорционально большое представительство отдельных государств и настоящие национальные системы. Высокопоставленные управляющие ЕЦБ назначают на смежные позиции менеджеров предпочтительно кандидатов из своих стран. Харальд Бадингер, Фолкер Нич: Национальное представительство в многонациональных организациях: Дело Европейского центрального банка, CesIfo рабочие документы № 3573, сентябрь 2011. Оба исследования показывают на примере кривых процентных ставок по правилу Тейлора, «что национальные предпочтения в ЕЦБ оказывают существенное влияние на денежную политику».

2. Роланд Ваубель анализирует влияние кадровых перестановок на организацию и основные содержательные задачи в созданных когда-то представителем от Германии Отмаром Иссингом научно-исследовательских отделах и видит, что в ЕЦБ заправляет левое большинство и преобладают кейнсианские взгляды. Он опасается, что вызванное этим изменение стратегии ЕЦБ в среднесрочной перспективе приведет к более высоким темпам инфляции. См. Roland Vaubel: «Ende einer "Ara», Handelsblatt от 13 декабря 2011, с. 56.

3. Почти трогательно звучит мужественное возражение Йорга Асмуссена, чуть ли не единственного в настоящее время члена в Совете управляющих ЕЦБ, ответственного за международные вопросы и строительство центрального офиса ЕЦБ: «Так в ЕЦБ мы не работаем. В Совете управляющих никто не является посланником своей родной страны. Ваш вопрос звучит примерно так, как если бы во времена немецкой марки спросили, как велико влияние Баварии в Совете немецкого Центрального банка. Задачей Бундесбанка было обеспечивать стабильность цен на всей территории ФРГ. Мы делаем это для зоны евро как одного целого – и моя задача состоит в том, чтобы содействовать этому». «Деньги прибывают!» Интервью с Йорком Асмуссеном, Ди Цайт от 22 марта 2012, с 25.

4. «Historically, the great appeal of government bonds to investors is that they are a risk-free liquid asset. Tow tiers, too complex. The European deal changes the nature of government bonds» – «Исторически сложилось так, что большая привлекательность государственных облигаций для инвесторов состоит в том, что они являются безрисковым ликвидным активом. Эвакуатор уровней, слишком сложно. Европейская сделка меняет характер государственных облигаций», The Economist от 5 ноября 2011, с. 84.

5. См. «Зависимость государств и банков еще никогда не была такой высокой», FAZ от 27 сентября 2011, с. 21.

6. Norbert Walter: «Rauswurf hilft nicht», Handelsblatt от 10 ноября 2011.

7. Ottmar Issing: «Gefahr f"ur die Stabilit"at», FAZ от 11 ноября 2010, с. 14.

8. Там же.

9. Цитируется по устному выступлению Дитриха Мурсвика в Федеральном конституционном суде.

10. Ottmar Issing: «Gefahr f"ur die Stabilit"at», там же.

11. См. «Политика не хочет вникать в суть», Интервью с Юргеном Штарком, «Хандельсблат» от 23 марта 2012, с. 8ff.

12. См. Хольгер Штельтцнер: «Захват нашего золота», Франкфуртер Альгемайне Зонтагсцайтунг от 6 ноября 2011, с. 17. Было заметно, что газета была хорошо подготовлена Бундесбанком.

13. См. Weidmann geisselt «Vereinnahmung» der Geldpolitik. Handelsblatt от 14 ноября 2011. В этих вопросах Вайдман действует публично более наступательно, чем его предшественник в должности Аксель Вебер. У него также более сильная позиция, поскольку Федеральное правительство наверняка не может позволить отставки еще одного президента Бундесбанка.

14. См. Проектная группа по оценке состояния конъюнктуры: Оценка состояния конъюнктуры, осень 2011-го. Европейский долговой кризис обременяет немецкую конъюнктуру, Институт экономических исследований – срочное обслуживание 2010–2011, с. 50. Германия ручается (Состояние октябрь 2011) «для ЕФФС с 211 млрд евро, для европейского стабилизационного механизма финансового рынка (ЕФСМ) комиссии ЕС с 12 млрд евро (рассчитано через долю Германии в доходах ЕС 20 %), для кредитов МВФ, которые сопровождают ЕФФС и ЕФСМ, с 15 млрд евро, а также для первого пакета помощи Греции с 22 млрд евро (это выводится из доли Германии в еврозоне без Греции, помноженное на общий объем в 80 млрд евро), итак всего 260 млрд евро. Сюда добавляются государственные облигации в собственности ЕЦБ в размере около 160 млрд евро, за которые Германия ручается по меньшей мере согласно коду капитала в 27 % с 43 млрд евро. Вся сумма гарантии, за которую Германия в случае сомнения должна ручаться, составляет поэтому не менее 303 млрд евро». В «серьезном случае» сумма ответственности может быть еще выше, потому что тогда выгодоприобретатели фонда спасения отпадают как поручители.

15. Там же, с. 48.

16. Рубини писал 11 ноября 2011-го: «Only if the ECB became an unlimited lender of last resort und cut policy rates to zero – combined with a fall in the euro to parity with the dollar; fiscal stimulus in Germany and the eurozone core, and austerity in the periphery – could we perhaps prevent disaster. – Только если ЕЦБ станет неограниченным кредитором последней инстанции и сократит процентные ставки до нуля – в сочетании с падением евро к паритету с долларом; финансовый стимул в Германии и ядро еврозоны, и ограничение на периферии – мы могли бы, возможно, предотвратить катастрофу. — Nouriel Roubini: «Why Italy’s days in the eurozone may be numbered?», Financial Times от 11 ноября 2011, с. 9.

17. Интервью с Полом Кругманом, Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. 9 и далее.

18. Bert R"urup: «Die Folterwerkzeuge zeigen», Handelsblatt от 9 ноября 2011, с. 56.

19. См. Peter Bofinger, George Soros: «The only way to stop the run on euro-zone debt», Financial Times от 22 ноября 2011, с. 11.

20. Эмиссионный банк как спаситель из беды? Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. l.

21. Там же, с. 8.