Сигнал и шум. Почему одни прогнозы сбываются, а другие - нет
Шрифт:
Но на рынке есть и другой процесс – наполненная шумом «высокоскоростная полоса», которая характеризуется импульсными сделками, позитивной отдачей, искаженными стимулами и стадным поведением. Обычно он напоминает игру в «камень-ножницы-бумагу», не приносящую никакой реальной пользы экономике – но, возможно, и не наносящей никакого серьезного вреда. По сути дела, движение в этой полосе предоставляет собой постоянную передачу денег от одних взмыленных трейдеров другим.
Однако порой оба эти процесса совмещаются. И это напоминает ситуацию, когда некий город решил провести у себя соревнования «Формулы-1», но по какой-то бюрократической ошибке забыл закрыть дороги для движения обычного транспорта. Иногда, например во времена финансового кризиса, на этих дорогах происходят значительные аварии, и обычные инвесторы оказываются под колесами.
Подобного рода двойственность, которую физик Дидье Сорнетте называет «борьбой между порядком и беспорядком» {791} , довольно распространена в сложных системах, управляемых взаимодействием множества отдельных независимых частей. Комплексные системы наподобие этих могут одновременно быть очень предсказуемыми и очень непредсказуемыми. Например, землетрясения отлично описываются несколькими простыми правилами (мы довольно хорошо представляем себе возможность землетрясения магнитудой 6,5 балла в Лос-Анджелесе в долгосрочной
791
Didier Sornette, Why Stock Markets Crash: Critical Events in Complex Financial Systems (Princeton, NJ: Princeton University Press, Kindle edition, 2005), location 3045.
155
Как детально описал Нассим Николас Талеб в книге «Черный лебедь» (Nassim Nicholas. «The Black Swan»), в своей работе Фама говорил, что движение цен акций не следует точному колоколообразному распределению. Скорее, это движение характеризуется достаточно редкими, но значительными по масштабу колебаниями вверх или вниз. Распределение крахов на фондовом рынке может достаточно точно моделироваться с помощью степенного закона распределения, который также может описывать частоту землетрясений. – Прим. авт. Издана на русском языке: Талеб Н. Н. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. М.: Иностранка, 2012.
Не могу сказать, что полностью разделяю эту точку зрения. Мое видение торговли на рынках (и капитализма, основанного на свободном рынке в целом) напоминает отношение Уинстона Черчилля к демократии {792} . Я полагаю, что это – худшая экономическая система из когда-либо изобретенных, но лучше у нас нет. Чаще всего рынки делают хорошую работу, но я не думаю, что мы когда-либо сможем избавиться от пузырей.
Но если нам не под силу полностью избежать стадного поведения, вызывающего появление пузырей, можем ли мы хотя бы надеяться на то, что сможем выявлять их в процессе возникновения? Предположим, что вы признаете положение Блэка о том, что рынок ведет себя иррационально 10 % времени. Можем ли мы знать, когда именно оказываемся в этой фазе? В таком случае мы могли бы надеяться получить прибыль от пузырей. Или же, если мы усмирим свою гордыню, то сможем хотя бы создать подушку безопасности, что позволит не привлекать для спасения экономики огромные средства налогоплательщиков?
792
«Quotation #24926 from Classic Quotes»; Quotations Page. http://www.quotationspage.com/quote/24926.html.
Выявление пузырей не кажется мне таким уж безнадежным делом. Конечно, мы не решим эту задачу на 100 или хотя бы на 50 %, но мы точно сможем продвинуться вперед. Некоторые из пузырей, возникших в последние годы, особенно «пузырь на жилищном рынке», были заранее замечены огромным количеством людей. А тесты наподобие коэффициентов P/E Шиллера позволяли с высокой степенью надежности выявлять пузыри в прошлом.
Конечно, для решения этой проблемы можно было бы воспользоваться законодательными мерами, но оно содержит массу тонкостей. Если в некоторых случаях потребность в более четком законодательстве вполне оправдана, то ограничение на открытие коротких позиций – помогающих ослабить развитие пузырей – почти всегда будет непродуктивным.
Совершенно ясно, однако, что мы никогда не сможем выявить пузырь, если будем исходить из того, что рынки не допускают ошибок, а цена на них всегда правильна. Рынки позволяют прикрывать некоторые наши ошибки и уравновешивать наши недостатки. И, конечно же, порой мы действительно можем предсказать происходящие лучше остальных. Но нам слишком часто приходится платить за это высокую цену.
Глава 12
Климат здорового скептицизма
День 23 июня 1988 г. выдался на Капитолийском холме необычно жарким. Накануне температура в районе аэропорта Вашингтона превысила 37 °С. Впервые за многие десятилетия такая высокая температура была зафиксирована уже в самом начале лета {793} . Климатолог из НАСА Джеймс Хансен вытер лоб – к несчастью, система кондиционирования воздуха в зале слушаний сенатского комитета по вопросам энергетики работала из рук вон плохо [156] – и сообщил американцам о том, что им нужно готовиться к повторению подобных климатических явлений и в будущем.
793
«History for Washington, DC: Wednesday, June 22, 1988», Wunderground.com. http://www.wunderground.com/history/airport/KDCA/1988/6/22/Daily-History.html?req_city=Ronald+Reagan+Washington+National&req_state=DC&req_statename=District+of+Columbia.
156
Позднее сенатор от штата Колорадо Тим Вирт сообщил в программе «Frontline» на канале PBS, что он вместе со своими коллегами сознательно открыл окна в зале вечером накануне слушания, чтобы не позволить системе кондиционирования нормально работать. – Прим. авт.
Теория парникового эффекта уже была признана, и из нее вытекало, что именно из-за него наша планета нагревается {794} . Однако впервые, по словам Хансена, это стало столь явственно проявляться в температурных рекордах – с 1950-х гг. глобальное увеличение температуры составило примерно 0,4 °C, что уже нельзя было отнести к естественным ее колебаниям. «Вероятность потепления подобного масштаба составляет около 1 %, – сообщил Хансен Конгрессу. – Поэтому мы можем с вероятностью в 99 % констатировать, что тенденция к потеплению в течение этого периода времени вполне реальна» {795} .
794
Kerry A. Emanuel, «Advance Written Testimony», Hearing on Climate Change: Examining the Processes Used to Create Science and Policy, House Committee on Science, Space and Technology, U. S. House of Representatives, March 31, 2011. http://science.house.gov/sites/republicans.science.house.gov/files/documents/hearings/Emanuel%20testimony.pdf.
795
James E. Hansen,
«The Greenhouse Effect: Impacts on Current Global Temperature and Regional Heat Waves», заявление, сделанное перед комиссией Сената США по вопросам энергетики и природных ресурсов 23 июня 1988 г. http://image.guardian.co.uk/sys-files/Environment/documents/2008/06/23/ClimateChangeHearing1988.pdf.Хансен предсказал более частое появление тепловых воздушных волн в Вашингтоне и в других городах типа Омахи – это изменение было «достаточно сильным и могло быть замечено обычными людьми». Он предложил скорректировать и уточнить модели для будущего прогнозирования, однако, по его мнению, и температурный тренд, и причины происходящего были вполне ясны. «Пришло время прекратить болтовню, – заявил Хансен. – Существуют достаточно серьезные свидетельства реального присутствия парникового эффекта» {796} .
796
Philip Shabecoff, «Global Warming Has Begun, Expert Tells Senate», New York Times, June 24, 1988. http://www.nytimes.com/1988/06/24/us/global-warming-has-begun-expert-tells-senate.html?pagewanted=all&src=pm.
Поскольку после показаний Хансена минуло уже почти четверть века, пришло время изучить вопрос глобального потепления и задать те же вопросы, которые мы задавали при анализе других областей, описанных в этой книге. Настолько точными или ошибочными были предсказания до сих пор? В чем ученые соглашаются и о чем спорят? Насколько велика доля неопределенности в прогнозах и как нам нужно на это реагировать? Можно ли, в принципе, смоделировать столь сложное образование, как климатическая система? Не возникают ли у ученых, изучающих климат, те же проблемы, что и у неудачливых прогнозистов в других областях, связанные, допустим, с излишней самоуверенностью? Насколько сильно мешает политика и извращенные стимулы поиску научной истины? И может ли байесовское мышление помочь в урегулировании споров?
Для начала нам следует изучить свидетельства и сформулировать то, что можно было бы назвать здоровым скептицизмом по отношению к климатическим предсказаниям. Как вы увидите чуть ниже, подобный скептицизм ничем не напоминает тот, с которым сталкиваемся, когда читаем блоги или слушаем споры политиков на тему глобального потепления.
Шум и сигнал
Многие примеры, приведенные в этой книге, относятся к тем случаям, когда прогнозисты ошибочно принимают корреляцию за причинно-следственную связь, а шум за сигнал. Вплоть до 1997 г. принадлежность команды – победителя Суперкубка по американскому футболу к одной из лиг достаточно сильно коррелировала с направлением фондового рынка в следующем году. Однако эта связь не подкреплялась никаким заслуживавшим уважения механизмом причинно-следственных отношений, и если бы вы инвестировали свои деньги, руководствуясь только этой зависимостью, то, в конечном итоге, лишились бы последней рубашки. Индикатор, связанный с Суперкубком, давал нам фальшивый позитивный результат.
Иногда справедливым бывает и обратное. Шум способен заглушить сигнал даже в случаях, когда у вас, в сущности, нет сомнений в том, что сигнал действительно существует. Возьмем, например, взаимозависимость, которую вряд ли кто-то будет оспаривать: если вы потребляете больше калорий, то ваши шансы располнеть увеличатся. Но уверены ли вы, что столь очевидная зависимость находит свое отражение в статистических данных?
Я загрузил в программу данные по 84 странам, для которых оценка уровня полноты жителей и объем потребления калорий находятся в открытом доступе {797} . При взгляде с этой точки зрения связь между этими показателями начинает казаться совершенно неочевидной. В Южной Корее (где в рационе жителей присутствует много мяса) ежедневное потребление калорий находится на уровне примерно 3070 калорий на человека, что несколько выше среднего значения по всему миру. Однако доля полных людей в этой стране составляет всего лишь 3 %. В то же время жители тихоокеанского острова Науру ежедневно потребляют примерно столько же калорий, что и жители Южной Кореи {798} , однако полных людей там не менее 79 %. Если нанести данные по всем 84 странам на график (рис. 12.1), то мы увидим, что связь между излишним весом и потреблением калорий не совсем очевидна; по стандартным тестам, такие результаты не были бы признаны «статистически значимыми» [157] .
797
Для большинства стран статистика по избыточному весу взята из всемирной базы данных индекса массы тела Всемирной Организации Здравоохранения.Данные о потреблении калорий взяты из данных Продовольственной и Сельскохозяйственной Организации ООН (FAO). http://www.fao.org/fileadmin/templates/ess/documents/food_security_statistics/FoodConsumptionNutrients_en.xls.
798
«Nauru: General Data of the Country», Populstat.info. http://www.populstat.info/Oceania/naurug.htm.
157
Как я уже упоминал в главе 6, концепция «статистической значимости» довольно проблематична при практическом применении. Однако, насколько я знаю, в мире не существует «скептиков по отношению к полноте», использующих статистику такого рода для оправдания диет из бигмаков и чипсов Fritos. – Прим. авт.
Рис. 12.1. Соотношение среднего потребления калорий на человека в день и доли полных людей в 84 странах мира
Разумеется, увидеть подлинную связь мешает множество различных факторов. Возможно, что у жителей некоторых странах лучше генетика или они ведут более подвижный образ жизни. Кроме того, неточны и сами данные о том, как много калорий реально потребляет в день взрослый человек {799} . Однако исследователь, принимающий эти статистические свидетельства слишком буквально, может все же ошибочно отвергнуть связь между потреблением калорий и излишним весом, то есть получить ошибочный отрицательный результат.
799
Согласно одной распространенной методике, взрослые участники должны тщательно фиксировать все, что они едят, на протяжении нескольких недель. Предполагается, что они делают это достаточно честно, особенно в регионах, где наблюдается склонность к перееданию (некоторые страны по этому показателю значительно отличаются от остальных).