Не верьте цифрам!
Шрифт:
55
Это может быть наилучшим сценарием. В то время как я проигнорировал налоги, большинство инвесторов фондов не могут этого сделать. Я также пренебрег вероятностью того, что, как показывает прошлый опыт, годовая доходность инвесторов фондов вполне может оказаться ниже указанных 2,2 % чистой годовой реальной доходности, ожидаемой для среднего фонда.
56
Коуз Р. Теория фирмы // Природа фирмы. – М.: Экономическая школа, 1995.
57
Мерфи К., Шлейфер А.,
58
Например, в 2000 г. Принстонский университет выпустил 148 обычных инженеров и 25 специалистов по финансовой инженерии. В 2009 г. обычных инженеров было 122 человека (на 17 % меньше), а финансовых инженеров – 68 (на 172 % больше).
59
Обстфельд М., Рогофф К. Шесть главных загадок международных финансов: одна общая причина? // NBER Macroeconomics Annual. 2000. № 15.
60
На основе моих выступлений на конференции Международной ассоциации финансового менеджмента (FMA) в Чикаго, Иллинойс, 15 октября 2005 г. и в Школе бизнеса им. Хааса Калифорнийского университета, Беркли, Калифорния, 27 октября 2006 г., где мне была присуждена награда «За выдающийся вклад в развитие финансовой отчетности».
61
Свенсен Д. Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций. – М.: Эксмо, 2009.
62
Мартин Р. Ложные стимулы: менеджеры, получающие вознаграждение акциями, ведут себя точно так же, как спортсмены, делающие ставки // Barron's. 2003. 22 декабря.
63
Смит А. Суперденьги. Поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях. – М.: Альпина Паблишер, 2009.
64
На основе моей лекции на Форуме представителей пресвитерианской церкви в г. Брайн-Мавр, Пенсильвания, 24 февраля 2003 г.
65
Цит. по ст. Беннис У. Будет ли жить наследие? // Harvard Business Review. 2002. № 95.
66
Сакс Д. Рынки и нравы, из цикла лекций в память Ф. Хайека. – London: Institute of Economic Affairs, 1998.
67
Суровики Д. // Forbes. 2002. 23 декабря.
68
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. – М.: Эксмо, 2009.
69
Пфафф У. 2002 г. 9 сентября.
70
Цит. по кн. Д. Бойла «Тирания чисел» (David Boyle, The Tyranny of Numbers – London: Harper Collins, 2000, 8).
71
Лир Р., Яритц Б. Советы директоров проверку прошли // Chief Executive. 2000. № 40.
72
Теория бoльшего дурака гласит, что инвестирование бывает прибыльным до тех пор, пока есть бoльший дурак, желающий купить по более дорогой цене. – Прим. пер.
73
Кейнс Д. Общая теория занятости, процента
и денег. – М.: Гелиос АРБ, 2012.74
Смит А. Теория нравственных чувств. – М.: Республика, 1997.
75
На основе моего выступления на ассамблее, организованной филадельфийской юридической фирмой Stradley, Ronan, Stevens &Young 12 февраля 2009 г.
76
Устранение босса // The Economist. 1993. № 13.
77
Ланчестер Д. Герои и нули // New Yorker. 2009. 2 февраля.
78
На основе моего доклада в рамках цикла лекций в Маклейн-Хаус, организуемого Принстонским университетом, 15 марта 2007 г.
79
Гиббон Э. История упадка и крушения Римской империи. – М.: Олма-Пресс, 2002.
80
Профессии в сегодняшней Америке: критически важная, но хрупкая реальность // Daedalus. 2005. С. 13–18.
81
Изложенные в этом параграфе идеи были инспирированы другими статьями в том же номере Daedalus, журнала Американской академии искусств и наук.
82
Ловенстайн Р. Пурист // New York Times Magazine. 2003. № 44.
83
Моральный, или этический, релятивизм – принцип, согласно которому не существует абсолютного добра и зла, отрицающий обязательные нравственные нормы и объективный критерий нравственности. – Прим. ред.
84
Эти критические замечания были добавлены мною в первоначальный текст благодаря комментариям внимательного слушателя моего выступления в Принстонском университете.
85
Так называются рекламные объявления о предстоящей продаже акций при их первичном размещении. – Прим. ред.
86
Взвешенные по активам коэффициенты расходов фондов выросли с 0,60 % до 0,80 %.
87
Kaufman H. On Money and Markets. – New York: McGraw-Hill, 2001.
88
Rohatyn F. Free, Wealthy and Fair // Wall Street Journal. 2003. November 11.
89
Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. – М.: Вильямс, 2012.
90
На основе моей статьи в Wall Street Journal от 21 апреля 2009 г.
91
На основе моей лекции в Ассоциации риск-менеджмента 11 октября 2007 г., которая впоследствии была опубликована в виде статьи в журнале Financial Analysts Journal (март/апрель 2008 г.) и в 2008 г. получила награду Грэхема и Додда.
92
С сентября 1929 г., когда он находился на максимуме в 381 пункт, до июля 1932 г., когда был достигнут минимум в 41 пункт, индекс Dow Jones упал на невероятные 90 %.
93
Талеб Н. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. – М.: КоЛибри, 2009 г.