Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

«Клоунов вокруг сколько угодно, но кто-то же должен выйти в козыри!»

Стэн Кайзер оценивает предлагаемые некоторыми «жучками» простейшие пути следующим образом: «В конце концов время, случай, „несогласное“ мнение и все прочие переменные заставляют вас полагаться на свой здравый смысл и опыт. Но если вы можете получить проверенный, недорогой и оперативный совет, всегда стоит это сделать. Ваш стиль ведения дел складывается и из этого». Джейми, посетитель сайта Ample Interactive Investor, сомневается в любых рекомендованных «жучками» акциях: «Опасность состоит в том, что курс окажется завышенным совершенно искусственно и ваша прибыль останется только на бумаге». Джон Слейд указывает на рост числа «жучков» во время бума «технологических» акций: «Во время „бычьей“ кампании группу победителей на рынке мог выбрать и двенадцатилетний ребенок. Эта хорошая полоса для них закончилась. Времена изменились, и теперь они разоблачены как шарлатаны, кем на самом деле и являются. Пусть это станет для всех нас уроком».

Должен признаться, что я неравнодушен к исследовательским отчетам аналитиков рынка ценных бумаг.

Конечно, для частных инвесторов имеются и альтернативные простейшие пути. Теперь существует масса сайтов для специалистов, где подписчикам предлагают советы высококвалифицированных аналитиков. У этих аналитиков есть то преимущество, что они независимы от корпораций, которые могут убедить служащих брокерской фирмы воздержаться от рекомендации продавать.

Должен признаться, что я неравнодушен к исследовательским отчетам аналитиков рынка ценных бумаг. Они содержат главную информацию и прогнозы наряду с хорошо обоснованными заключениями относительно того, что сейчас нужно делать: покупать или продавать. Однако читатель должен знать о возможности конфликта интересов с инвестиционной компанией, спонсирующей подготовку отчетов. Во-первых, изучаемая компания может быть клиентом. Во-вторых, целью отчета может являться получение комиссионных или помощь маркет-мейкерам фирмы. Кроме того, аналитики на удивление не любят, когда их прогнозы отличаются от прогнозов их коллег. И все же в качестве источника важных деталей эти отчеты не имеют себе равных.

Как провести исследование

Рисунок 9.1 показывает, как приступить к проведению анализа отрасли и компании.

Пример исследования 1. Жилищное строительство

Этот пример показывает, как использовать доступную информацию для проведения анализа отрасли по принципу «сделай сам». Определив отрасль, которая нам нравится, мы сможем перейти к следующему этапу и выбрать в этом секторе акции нескольких компаний, на наш взгляд самых перспективных. Давайте сначала рассмотрим, как можно получить необходимую информацию, чтобы составить себе представление о перспективах одной из выбранных нами отраслей, а именно жилищного строительства.

В первую очередь вы должны решить, какая информация вам на самом деле нужна. Какие вопросы вы должны задать? Если речь идет о жилищном строительстве, то нужно выяснить, каковы спрос и предложение на конечную продукцию (новые дома). Вам необходимо знать тенденции изменения цен и затрат, чтобы учитывать факторы, влияющие на доходность компаний этой отрасли.

Спрос на дома и состояние рынка

Главным экономическим показателем благополучия в отрасли жилищного строительства являются, очевидно, цены на дома. Я справился об этих ценах, а также о доступности обзоров на сайтах Halifax Group (www.halifaxgroupplc.co.uk) и Nationwide (www.nationwide.co.uk) и посмотрел статистику: официальную (www.statistics.gov.uk) – по количеству домов, демографическую – о числе домохозяйств и данные о рыночных ценах в жилищном секторе и завершенных ипотечных строительствах. Затем я заглянул на сайты Nationwide и Bank of England (www.bankofengland.co.uk), чтобы более подробно узнать о тенденциях в области кредитования потребителей. После этого на сайте Налоговой службы (www.inlandrevenue.gov.uk) я посмотрел статистику государственных доходов от гербового сбора.

Каково предложение домов? За данными о предложении домов я снова обратился к официальной статистике (www.statistics.gov.uk) по количеству завершенных и начатых строительств и затем сравнил их с более свежими данными NHBC (www.nhbc.co.uk), ведущей компании по страхованию строительных работ в Великобритании, о том, сколько домов было зарегистрировано ею за последнее время.

Каковы тенденции изменения затрат на жилищное строительство? Чтобы это выяснить, я изучил материалы сайта государственной организации, занимающейся мониторингом затрат в строительстве, Building Costs Information Service (www.bcis.co.uk), и скопировал имеющийся там график. Для ознакомления с тенденциями изменения стоимости земли я зашел на сайт фирмы Savills (www.fpdsavills.co.uk), провайдера консалтинговых услуг по недвижимости, и изучил график динамики затрат на землю под жилищное строительство.

Вот результаты поиска информации по жилищному строительству на этих сайтах, на который ушел всего один вечер.

Шаг 1. Спрос и предложение

Статистические данные 1: виды жилищного фонда

Вывод: демографическая статистика показывает, что спрос на дома, занимаемые владельцами, все это время медленно увеличивался и сегодня, возможно, достиг потолка.

Статистические данные 2: количество домохозяйств

Вывод: демографическая статистика показывает, что число домохозяйств растет в прогнозируемом темпе 152 000 новых домов в год. Здесь не учитывается спрос, обусловленный необходимостью возмещения, т. е. возникающий в случае обрушения старых строений, наводнения ит.п.

Статистические данные 3: новое жилищное строительство

Вывод: что касается спроса и предложения, то предложение домов остается довольно низким (138,5 тыс. завершенных строительств в 2000 г. по сравнению со 154 тыс. в 1991 г.). Но строители начали возведение 144,2 тыс. домов против 133 тыс. в 1991 г.

Статистические данные 4: данные NHBC о вновь зарегистрированных зданиях и завершенных строительствах

Вывод: 90 % новых домов застрахованы в NHBC, где они регистрируются в начале и по окончании строительства. Поэтому мы можем выявить тенденции изменения количества зарегистрированных новых домов и завершенных строительств в Великобритании. В мае 2001 г. по сравнению с маем 2000 г. вновь зарегистрированных домов стало больше на 6 %. Их число превышает число завершенных строительств. Последнее за прошлый год уменьшилось на 5 %. Эти данные несколько более свежие, чем официальные, которые показывают, что в 2000 г. завершенных строительств было меньше, чем начатых.

Шаг 2. Что происходит с ценами на дома и доступностью домов?

Статистические данные 5: индекс цен на дома Halifax

Вывод: темп роста цен выше среднего показателя за длительный период (см. табл. 9.6). Согласно Nationwide «долгосрочная тенденция состоит в годовом росте цен на дома примерно на 5–6 % в Лондоне против 4–5 % по Великобритании в целом». Расположение в Лондоне Сити и штаб-квартир многих компаний делает этот рынок совершенно особенным (см. рис. 9.3, 9.4, 9.5).

Статистические данные 6: рынок частного жилищного строительства

Вывод: статистика показывает, что цены растут, а число первоначальных покупателей сокращается. В 1979 г. их доля в завершенных строительствах составляла 45 %. В 2000 г. она упала до 42 %.

Шаг 3. Состояние рынка

Статистические данные 7 и 8: кредитование (данные государственной статистики и Банка Англии)

Вывод: кредитование достигло исторического максимума, в то время как сбережения упали. Последние данные Банка Англии показывают, что рост кредитования начал замедляться.

Шаг 4. Состояние рынка по регионам

Статистические данные 9: региональный гербовый сбор по данным Налоговой службы

Вывод: данные Налоговой службы о гербовом сборе, уплачиваемом при каждой операции с недвижимостью, позволяют сделать вывод о значительном оживлении на рынке Юго-Востока Англии, в то время как другие районы, кажется, переживают стагнацию. Конечно, во многом это объясняется тем, что к дорогостоящей недвижимости применяются высокие ставки гербового сбора.